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雄韬股份:助力大同氢都建设 逐步推动订单落地
2019-11-29


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  公司助力大同氢都建设,维持“增持”评级,维持目标价27.30 元。

  公司立足铅蓄电池业务,同时积极布局锂离子电池、氢燃料电池等领域。近日公司与相关合作方签订合作框架协议,助力大同氢都建设,未来三年有望落地氢能源专用车1800 台,公司发展有望再上新台阶。

  考虑到公司2019 年前三季度实现归母净利润1.54 亿元,并且后续氢燃料汽车订单逐渐落地,上调预计公司2019 年到2021 年EPS0.63(+0.21,50%)、1.19(+0.61,105%)、1.35(+0.62,85%)元。考虑到公司燃料电池业务后续落地还有不确定性,维持目标价27.30 元,对应2019 年PE 43 倍,维持“增持”评级。

  立足铅蓄电池,布局锂离子电池领域。铅蓄电池为公司核心业务,2015-2018 年蓄电池收入占公司总营收保持在75%以上。2018 年蓄电池营收为22.82 亿元,营收占比77.20%。同时公司积极布局锂离子电池领域,特别是动力电池回收,2018 年公司锂离子电池实现收入4.76 亿元。公司设立湖北雄韬环保电池进行梯次利用及回收业务,未来将进入快速发展轨道。

  助力大同氢都建设,公司发展有望再上新台阶。公司落户大同期间,建成首座加氢站并制氢加氢57000 公斤、年产能1 万套的燃料电池发动机生产线,上线自主运营50 辆氢燃料公交,累计运营120 万公里,本次与合作方签订框架合作协议,计划于2020-2022 年,分别投放300、600、900 台,并由公司子公司雄韬氢雄提供氢燃料电池发动机,订单在未来有望逐步落地。

  催化剂:各地加大推进燃料电池政策。

  风险提示:铅蓄电池竞争加剧,燃料电池政策力度退坡。

(文章来源:国泰君安

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