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钢铁煤炭、有色金属蠢蠢欲动 周期股能持续走强吗?
2019-12-10

  今日早盘,上证指数低开,有色金属板块率先冲高,板块涨幅一度达1.21%。截至收盘,有色金属板块涨0.84%,涨幅居前。

  就在昨天,钢铁和煤炭板块经历了一轮大涨。记者观察到,这一幕已许久未见。之前,周期行业长期处在涨跌榜靠后位置。

  但最近,钢铁等部分周期品种率先在现货市场有所起色,在资本市场也重新受到关注。事实上,宏观层面因素已令风险偏好发生变化,周期股估值都已到了历史低位,越来越多市场人士加入到唱多周期股的行列。

  基本面

  铜价是周期性行业的风向标之一。

  机构数据显示,当前全球交易所铜库存约31万吨,处于最近10年偏低位置。保税区铜库存也降至22万吨左右,属于历史低位。铜价已到铜成本曲线90%分位,支撑作用较强。

  金瑞期货研究所副所长王思然接受上证报记者采访时表示,一方面,上周公布的废铜批文再次减少,年前废铜将更趋紧张;另一方面,全球多地铜库存继续下降。加上宏观方面有所改善,预计铜价中期偏强的可能性较高。

  贵金属方面,金价早已启动。

  中信证券商品策略团队认为,明年流动性宽松会继续,实际利率将持续下行;全球贸易不确定性及地缘政治风险频发,避险情绪或推升金价。他认为,明年金银比将高位持续修复,金价持续上涨,银价弹性更大。

  其他有色品种中,多数有色行业研究员把票投给了钴和电解铝。

  上周,大宗商品巨头嘉能可的三季度电话会议显示,全球第一大钴矿Mutanda或停产至2022年末,未来三年钴供需有望大幅改善。

  电解铝也在高速去库存。目前,电解铝盈利已从年初的亏损1000元/吨到盈利1000元/吨。国泰君安有色团队认为,明年地产商交房速度或加速,电解铝消费将得到充分保障。

  钢铁行业也在回暖。

  近期,螺纹钢的吨盈利从三季度100-200元的偏低水平已经恢复到500-600元,重新靠近2018年暴利的平均水平,背后推动的力量主要是需求。11月,建筑钢材的日均成交量同比增幅达到27%。

  中泰证券钢铁团队认为:“这不是一般的需求好,在今年前三季度比较好的基础上又上了一个台阶。如果看同比增幅,比前面10个月又高了一截,说明需求上了一个台阶。”

  宏观面

  “风险偏好正在发生变化。”王思然接受上证报记者采访时表示,因制造业投资增长缓慢,产能利用率走高,二者背离预示着未来制造业投资将有更强增长。

  在他看来,尽管基建投资增速当下较低,但在明显更积极的财政政策意图背景下,未来大概率会提速。

  估值面

  无论是PE还是PB,周期股估值都已到了历史低位。

  煤炭采掘和钢铁板块个股破净率过半。有私募基金人士表示,前期基金扎堆拥抱科技、消费和医药股。但目前已到了基金调仓换股、兑现收益之时。

  跌无可跌的周期股成为机构获利了结后新的选择。

(文章来源:上海证券报)

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