国泰君安|新型显示技术空间大产业链上机会多,新型显示技术空间大产业链上机会多,国泰君安

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新型显示技术空间大产业链上机会多
2019-12-18

  随着Mini LED显示技术的成熟,未来显示行业将产生巨大的市场替代空间,这场由LED行业掀起的显示技术升级,将在未来十年内给整个显示产业链带来巨大变化。

  Mini LED背光从2018年下半年起逐步应用在高端笔记本电脑、游戏电竞液晶显示器、4k/8K大尺寸电视。单个液晶面板对 Mini LED芯片需求呈倍数增长,Mini LED显示由于LED芯片尺寸缩小,所消耗的芯片数量将大幅增加。民生证券分析师王芳指出,据测算,2020年Mini LED显示和背光产品将新增2寸LED晶圆265万片,约占2018年全球LED晶圆总产能约1.8 亿片的 1.47%。据 LEDinside,预计2023年全球Mini LED背光模组市场规模有望达到5.3亿美元,2023年Mini LED显示市场规模将达到6.4亿美元。

  王芳还指出,Mini LED进入景气周期,产业链成熟将加快Mini LED渗透率提升,苹果等巨头的加入将有望带动LED价格复苏,Mini LED将有望成为LED行业的下一个增长点。建议关注上游企业三安光电华灿光电乾照光电;中游建议关注国星光电;下游则建议关注利亚德洲明科技奥拓电子京东方A、TCL集团深天马A。

  洲明科技(300232) 两轮驱动发展

  公司显示和照明业务仍是具有较高增速的成长领域。LED行业增速放缓,但LED显示增长持续。从空间看,小间距LED市场未来空间累计达千亿元。此外,Mini/Micro-LED进一步打开行业成长空间。景观照明和智慧照明业务是LED照明发展最快的领域。景观照明已进入快速发展期,受多因素驱动,市场空间千亿。智慧路灯已成为智慧城市建设刚需,智慧路灯有着巨大的潜在市场空间。国泰君安证券指出,公司研发力度加大,2018年公司年度专利数量赶超利亚德;2012年开始对行业内其他公司进行并购,快速获取关键技术和能力。近年来,公司通过内生增长、外延并购的方式已形成LED显示屏和LED照明两大业务板块。财务状况彰显成长能力,子母公司齐头并进,印证外延成长战略。

  奥拓电子(002587) 具技术领先优势

  公司是全球技术领先的LED应用及金融科技综合解决方案提供商。内生性,一方面与国内大型银行形成良好的合作关系,另一方面LED显示坚持走高端定制化路线,在海内外交通、租赁、体育等领域呈现了诸多精彩案例。外延方面,公司2016年通过收购千百辉照明布局景观照明业务,目前,已形成金融科技、LED显示和智慧照明三大事业群。华金证券指出,公司在产品的技术能力和客户渠道方面拥有强大的竞争力,在高端定制商显市场占据核心份额,从2019年开始在保持其高端定制化竞争力的同时,逐步增加渠道标准品的开拓,增加销量,业务规模和盈利能力均有望提升。另一方面看,随着Mini LED逐渐成熟,应用场景进一步拓宽,而Micro LED则着眼于更加长远的未来,公司在Mini LED拥有技术领先优势,有望为其在新的行业成长机遇中获得可观的份额。

  京东方A(000725) 业绩向上弹性大

  公司是全球 LCD 面板龙头企业,2019年其TFT-LCD产能占全球比重达到18.4%,位列全球第一。行业景气向上将显着改善公司LCD毛利率水平。2020年一季度武汉10.5代线的量产有望进一步增加公司LCD业务的业绩弹性。中泰证券指出,目前公司成都、绵阳AMOLED量产顺利,并成功进入华为Mate Pro系列屏幕供应商名单,今年AMOLED出货量已经超千万片。明年随着产能良率持续爬升,5G换机潮的开启,公司AMOLED出货量预计将实现翻倍增长,预计明年公司AMOLED整体收入将超过300亿元,利润贡献有望超预期。2020年面板行业有望迎来新一轮景气向上周期,公司作为全球LCD面板龙头企业,行业景气向上使公司业绩向上弹性大。

  深天马A(000050) 细分领域龙头

  公司主营中小尺寸面板,紧跟行业主流客户,已成为全球主流移动智能终端厂商的重要战略合作伙伴。根据IHS的数据,2019上半年,公司LTPS智能手机面板出货量全球第一,占全球LTPS智能手机面板出货量的25%,成就细分领域龙头地位。华西证券指出,公司布局AMOLED面板,目前已经初见成效,根据群智咨询的数据,2019 一季度公司占全球智能手机AMOLED面板出货数量的1.0%,打破了国外垄断的局面,未来可期。此外,根据IHS数据,2018年公司车载TFT出货量全球第三、国内第一,占全球车载TFT出货量的12.4%,比2017年的9.9%提升了2.5个百分点,成为增长最快的面板厂商。公司已建立比较优势和竞争壁垒,有望在车载显示市场保持快速成长。

  国星光电(002449) 新增产能保证成长

  公司是国内从事LED 最资深的企业之一,公司基本以高端白光封装和小间距封装为主,市场定位于中高端,兼具高品质与大规模,目前公司在全球LED封装领域市占率位居第八,国内显示封装领域市占率位居第一。中泰证券指出,小间距市场方兴未艾,随着灯珠成本的下降,小间距商显及垂直应用逐步打开,公司新扩产能以1010器件为主,目标即是应对小间距的旺盛需求。MiniLED主动显示与背光两大应用均初见端倪,公司均已做了大量技术储备,Mini四合一器件已经量产,Mini COB与MiniSMD两大背光方案均已成熟,其中Mini SMD模组已经批量出货。公司作为RGB LED封装龙头,将是MiniLED新市场的重要参与者。2019年公司进入新的扩产周期,产能的充足保证公司未来几年内的高速成长。

  三安光电(600703) 新业务持续开拓

  公司作为国内化合物半导体晶圆代工的龙头企业,目前在射频、光通信等领域均已实现小批量出货,未来随着5G商用的开展,公司化合物半导体晶圆代工业务具有广阔的发展前景。华西证券指出,2019年公司控股股东三安集团和三安电子先后获得增资,总增资额超过130亿元,通过增资,公司控股股东大幅度增加现金流,改善了控股股东财务报表结构,这将有望为上市公司未来持续发展增加更多保障。前期LED芯片价格下跌主要集中在LED低端白光和显示屏芯片,目前LED芯片产能过剩也主要只是在普通照明领域,而小间距、Mini/Micro LED、紫外、红外、植物照明等高技术壁垒领域是LED芯片行业的新蓝海,未来将是芯片厂新一轮的角逐战场,公司在相关领域的布局将受益于新蓝海业务的开拓。

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(文章来源:金融投资报)

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