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央行降准0.5个百分点 释放长期资金逾8000亿
2020-01-02

  新年伊始,央行派发全面降准“大红包”。2020年1月1日,央行发布消息称,为支持实体经济发展,降低社会融资实际成本,决定于2020年1月6日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点,不含财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司。

  央行方面强调,此次降准与春节前的现金投放形成对冲,银行体系流动性总量仍将保持基本稳定,保持灵活适度,并非大水漫灌,体现了科学稳健把握货币政策逆周期调节力度,稳健货币政策取向没有改变。

  下一步,央行将继续实施稳健的货币政策,保持灵活适度,不搞大水漫灌,兼顾内外平衡,保持流动性合理充裕,货币信贷、社会融资规模增长同经济发展相适应,激发市场主体活力,为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。

  提供充裕流动性

  降低融资成本

  此次降准是继2019年12月23日国务院总理李克强指出“将进一步研究采取降准和定向降准、再贷款和再贴现等多种措施”后,央行最新的落地措施。

  此次全面降准将释放长期资金8000多亿元。央行有关负责人表示,此次降准有效增加金融机构支持实体经济的稳定资金来源,降低金融机构支持实体经济的资金成本,直接支持实体经济。此次降准保持流动性合理充裕,有利于实现货币信贷、社会融资规模增长同经济发展相适应,为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境,并且用市场化改革办法疏通货币政策传导,有利于激发市场主体活力,进一步发挥市场在资源配置中的决定性作用,支持实体经济发展。

  方正证券首席经济学家颜色对证券时报记者表示,实施全面降准主要有两方面考量:一是提供充裕的流动性。去年1月,央行也实施过降准,且开展了定向中期借贷便利(TMLF)操作;相较之下,今年1月份地方债可能会加量发行,其中,估计专项债发行规模会达到三四千亿,再加上1月是传统的缴税大月,春节资金需求高峰来临等,这都需要央行提供充裕的流动性作支撑。

  二是进一步降低小微企业融资成本。前不久召开的国常会明确提出,2020年要实现普惠小微贷款综合融资成本再降0.5个百分点。为确保实体经济总融资成本下降,需要通过降准的方式向银行释放长期资金,降低银行负债端成本。

  央行有关负责人也表示,此次降准增加了金融机构的资金来源,各类银行都要积极运用降准资金加大对小微、民营企业的支持力度。在此次全面降准中,仅在省级行政区域内经营的城市商业银行、服务县域的农村商业银行、农村合作银行、农村信用合作社和村镇银行等中小银行获得长期资金1200多亿元,有利于增强立足当地、回归本源的中小银行服务小微、民营企业的资金实力。同时,此次降准降低银行资金成本每年约150亿元,通过银行传导可降低社会融资实际成本,特别是降低小微、民营企业融资成本。

  全面降准体现了货币政策平衡通胀预期和稳增长压力的政策思路。在短期内稳增长压力相对较大的情况下,需要货币政策加大逆周期调节,颜色称。

  降准对股市债市楼市

  影响不一

  央行降准会对金融市场的价格走势带来一定影响。民生银行首席宏观研究员温彬表示,此次降准符合市场预期,有利于提振投资者市场信心,给股市带来利好。同时,全面降准将进一步发挥货币政策逆周期调节的作用,稳固当前逐步企稳的宏观经济,对上市公司业绩带来提升。

  对股市,降准对于各个板块或概念股的影响不尽相同。一般而言,金融、地产等资金密集型行业都将获益。

  国泰君安交易投资委员会大类资产配置主管周文渊表示,降准对A股大盘的刺激可能不会很大,债务比较高、资金敏感型行业会受益更多,如银行板块。

  除了利好股市外,降准对市场利率的整体下行也是利好。东方金城首席宏观分析师王青表示,在过去3个降息周期过程中,10年期国债收益率都会下行。

  2019年11月MLF利率下调后,债市就开始走强,预计货币政策力度将显著加大,今年债市会更“牛”。

  对于楼市而言,考虑到当前“房住不炒”的房地产调控基调未变,降准释放的资金很难再大规模进入楼市。但王青认为,降息降准周期下,没有理由看空今年的房地产。

  降准降息还有实施空间

  降准可以达到“一箭双雕”目的——既给金融机构提供充足的资金“输血”实体经济,又会降低金融机构负债成本,从而间接降低实体经济融资成本。

  央行货币政策委员会2019年第四季度例会提出,科学稳健把握宏观政策逆周期调节力度,健全财政、货币、就业等政策协同和传导落实机制。相较于第三季度例会,稳健的货币政策从“松紧适度”变为“灵活适度”,不再提“把好货币供给总闸门”,并新增“运用多种货币政策工具,保持流动性合理充裕”表述。

  市场普遍认为,随着1月全面降准落地,预计1月20日新一次贷款市场报价利率(LPR)报价有望出现小幅下行。考虑到2020年经济下行压力依然较大,货币政策逆周期调节力度有望持续,今年依然有多次降准降息空间。

  华泰证券首席固收分析师张继强认为,1月份流动性缺口超过2.5万亿元,央行此次全面降准释放资金规模8000多亿元,不能完全对冲资金缺口,预计央行还会采取逆回购等多种手段进行补充。

  颜色预计,今年货币政策预计将“灵活适度”,“量”充足,“价”微降。预计后续降准至少还有2次空间,MLF利率有望下调20~30个基点。

  在具体操作上,颜色预计,为推动社会融资成本下行,预计2020年MLF利率将向下微调,央行可能每季度下调一次MLF利率,每次下降5个基点左右。同时,未来央行将不断强化以MLF为中心的货币政策传导机制,逐步将MLF操作常态化和规范化,做到每月月中操作且只做1次,从量的方面提供充足的流动性,并辅以逆回购等操作,保障投放量充足。

  随着全面降准落地,降息或许也不远了。中信证券研究所副所长明明表示,央行前不久宣布2020年3月起推动存量浮动贷款利率定价基准转换,LPR应用到存量贷款之时,就宜及早推动LPR挂钩的MLF利率下调,以确保存量贷款“换锚”顺利推进。预计MLF利率最早有望于今年1月或2月下调。

  王青认为,央行已进入降息周期,预计货币政策力度将显著加大,2020年降准或有2~3次,共计下调存款准备金率1.5~2个百分点;MLF降息有望实施4次,共计下调MLF利率40个基点。

(文章来源:证券时报)

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