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中信摩根大通正面PK 131家券商如何应战国际投行?
2020-01-15

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  一个是国内券业“一哥”,一个是美国资产值最大的银行。中信证券(600030.SH)与摩根大通相遇在财报季,围绕赚钱能力、增长潜力的比拼正式展开。

  中信证券业绩快报显示,公司2019年全年营收431.77亿元,同比增长16%;净利122.88亿元,同比增长30.86%;而最新季报显示,2019年四季度,摩根大通经调整后营收292.1亿美元(约合2013亿元),同比增加9%;净利85亿美元(约合585亿元),同比增加21%。

  从上述数据不难发现,摩根大通单季营收是中信证券全年营收的4.66倍,单季净利更是中信证券全年净利的4.76倍。

  “一对一”的较量不占优势,即使“一对多”,情况也不大乐观。从资本金实力来看,数据显示,截至2019年三季度末,国内131家券商总资产为7.02万亿元,而摩根大通同期资产规模近2.8万亿美元(约合20万亿元),高盛、摩根士丹利资产规模也均在1万亿美元左右(约合6.88万亿元)。

  知己知彼,随着2019年12月上市券商经营业绩的悉数披露,券商2019年经营全貌愈发清晰,市场迎来总览国内券业经营实力的机会。

  第一财经记者梳理发现,将2019年1至12月单月营收与单月净利简单加总,2019年1至12月,36家上市券商共计实现营业收入2370.61亿元,实现净利润924.99亿元。其中,前十大券商贡献了近六成营收、七成净利润。而多数券商,仍难闯进年营收50亿的大关。

  50亿大关难闯

  券业业绩披露仍在进行,招商证券(600999.SH)、国元证券(000728.SZ)日前发布2019年业绩快报,业绩普遍报喜。

  招商证券预计2019年的净利润与上年同期相比,将增加26.55亿元到30.97亿元,同比增加60%到70%;国元证券2019年初步净利润9.17亿元,同比增长37%。

  整体来看,受自营增长带动,国内券商2019年经营业绩回暖可期。

  前三甲为中信证券(600030.SH)、国泰君安(601211.SH)、海通证券(600837.SH)。其中,中信证券以255.77亿营收、117.01亿净利排在首位;国泰君安营收200.53亿、净利89.19亿,位居次席;排在第三的是海通证券,不过其营收与上述两家差距较大,总计实现149.95亿营收、69.47亿净利。

  入围前十名者还有:华泰证券(601688.SH)、广发证券(000776.SZ)、招商证券中信建投(601066.SH)、国信证券(002736.SZ)、申万宏源(000166.SZ)、中国银河(601988.SH)。上述几家券商的年度营收均超百亿。

  值得关注的是,上述10家头部券商去年1至12月总计实现营收1507.48亿元,占全部36家券商总营收的63.59%;实现净利润652.04亿元,占全部净利润70.49%。

2019年1至12月累计营收前十位券商(资料来源:WIND)

  50亿元是一个重要关口。36家上市券商中有21家去年总营收不足50亿元,占比近六成。而年度净利润在10亿以下的券商也有16家。

  2019年,大券商忙发短融,中小券商则在上市路上奔忙——华林证券(002945.SZ)、红塔证券(601236.SH)在年内完成首发上市,中泰证券、英大证券在年底扎堆IPO。

  不过,去年新上市的两家券商红塔证券华林证券业绩垫底。在36家上市券商中年度营收、净利润两项指标均排在最后两位,总营收规模均在10亿元左右。

  外资来势汹汹

  “我们130多家券商,比不过一个美国的摩根大通。”证监会副主席阎庆民日前公开表示。

  131家国内券商与欧美大型银行、投行差距在哪里?

  从摩根大通最新财报来看,其去年第四季度的营收和净利润均超市场预期。

  具体指标方面:2019年第四季度,摩根大通经调整后营收292.1亿美元,同比增加9%,高于市场预估的279亿美元;净利润达85亿美元,同比增加21%;每股收益2.57美元,上年同期为1.98美元,也高于市场预期的2.36美元。

  从全年业绩情况来看,公司2019年盈利创下历史新高,也打破有史以来美国银行业最好的年度盈利纪录。2019年其收入增长6%至1156.3亿美元,利润增长12%至364.3亿美元(约合2500亿元)。

  除了摩根大通之外,摩根士丹利、高盛均实力强劲。“中国131家券商的资产加在一起,只相当于高盛一家所坐拥的资产。”业内称。

  从资本金实力来看,数据显示,截至2019年三季度末,国内131家券商总资产为7.02万亿人民币,摩根大通同期数据为资产规模接近2.8万亿美元(约合20万亿元),高盛、摩根士丹利资产规模均在1万亿美元左右。

截至2019三季度末,中国131家券商与高盛、工行资产规模对比(资料来源:彭博)

  总资产不敌海外投行巨头,亦逊于国内龙头银行。国内券商还需面对外资入华后的“步步紧逼”。

  在2019年年底,摩根大通中国控股券商获批开业,其布局中国的步伐仍在加快。1月15日,有消息称摩根大通计划收购上海国际信托持有的全部股份,以直接获得100%所有权。

  打造航母级券商必要性

  目前,监管已提出打造航母级券商和国际领先投行等愿景。北京一家中型券商首席非银分析师对记者表示,在金融对外开放的背景下,国内金融机构发展也需齐头并进。

  “从国内的金融机构来看,银行和保险,我们都能找到跟国际可对标、比拼的企业,就是‘世界级’的银行和保险公司。但是国内的券商,最大的中信、海通、国君,在国际上排名还是比较靠后,核心业务竞争力偏弱。”他认为。

  他进一步表示,国内券商在信用业务和传统业务,比如零售、经纪业务方面有竞争力,但在创新业务方面,国内券商起步较晚、经验较浅。

  “在开放的过程中,需要有相对应的航母级券商和市场发展速度相匹配,因为市场进一步发展,衍生品业务、机构业务的定价权如果‘花落他家’,又会涉及到金融控制权等问题。”上述非银分析师表示。

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