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再融资新规落地!创业板指再创新高、券商股全线走强 还有哪些行业受益?
2020-02-17

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   再融资新规的市场影响力可见一斑。

  受新规影响,2月17日早盘,两市高开高走,截至午盘,沪指涨1.3%;创业板指涨逾2.23%,报2136.13点,再创逾3年来新高;北向资金合计净流入超40亿元。

  板块方面,航天军工、运输、化肥农药、汽车、通信设备等板块涨幅居前。此外,再融资松绑直接推升券商股,44只券商股全部翻红,国金证券华泰证券海通证券涨幅在4%以上。

  个股方面,宣布再融资方案的三家公司隆盛科技元力股份凯莱英悉数涨停,分别报22.11元、16.56元、176.77元。

  上市公司火速推新版融资方案

  再融资新规刚落地,就有上市公司火速做出反应。其中,凯莱英(002821.SZ)成为首吃螃蟹者,推出第一份新版再融资预案。2月16日晚间公告显示,该公司撤回了2019年的定增预案,推出2020年新版定增预案,并对方案进行了大幅改动,包括定价由9折调整为8折、锁定期缩短至18个月,并宣布引入高瓴资本作为战略投资者。

  紧随其后的元力股份(300174.SZ)、隆盛科技(300680.SZ)等公司则是在2019年定增预案的基础上进行修订,依据新规调整了发行对象的最高人数、定价原则、锁定期等方面内容。

  对于此次新规份发布,市场反应热烈,有人甚至直呼大牛市要来了。但有资深投行人士表示,尽管新规有很多利好,但还有一个大背景是注册制,稀缺资产永远是少的,如何找到有价值的资产,考验着投资者的眼光。

  新规市场影响

  21世纪经济报道记者整理多家机构的研报,梳理了再融资新政对市场的影响。总的来看,再融资政策松绑,将直接带动券商业务扩容,同时对成长型的科技股将是利好。

  东吴证券:科技创新大戏开幕

  再融资和并购重组的放松是成长风格的核心驱动力之一。具体来看,2014年至2015年的并购放松期中,成长风格大幅跑赢蓝筹风格;2016年至2018年的并购收紧期中,蓝筹风格显著领先成长风格;自2019年并购重组和再融资逐步放松以来,成长风格再次大幅跑赢。原因在于,以科技创新为代表的成长股更能受益于并购重组的放松,继而在股价表现上超额收益显著。同时,本次再融资新规落地之后,将带来定增规模及投行业务收入的扩张,预计再融资规模增量有望高于一万亿。

  中信建投:有利于传媒、计算机、电子、医药等成长板块

  再融资新规正式发布,监管要求再放松,定增市场有望提振。2019年以来,重组新规出台,叠加此次再融资新规正式发布,监管有望进入新一轮松周期。综合考虑监管变化前后行业定增规模和企业数量情况,中信建投认为此次再融资新规将有利于以传媒、计算机、电子、医药为代表的成长板块,另外地产、化工、公用事业等定增规模较大的行业也有望大幅受益。

  兴业证券:对电子、计算机等成长型行业利好

  此次对再融资条件的放松,将对以电子、计算机为代表的成长型行业形成进一步的利好。偏成长行业对再融资需求更高,投资者参与定增热情增加能够在一定程度上缓解成长型企业的资金困难。同时成长型企业相较于价值型企业来说,其估值对于融资成本的敏感性更高,放松再融资条件,也将进一步助推成长股的估值提升,成长风格有望进一步走强。

  中金公司:要同时关注商誉情况

  科技、医药、消费及先进制造等新经济领域、中小企业可能更为受益,券商、资管类公司等也将受益于再融资的活跃。从行业角度来看,代表中国产业升级与消费升级的“新经济”行业(科技、医药、消费、先进制造等)在再融资与并购重组方面可能更为活跃,也将更明显地受益于再融资政策的调整,券商、资管类公司等也将受益于再融资的活跃。

  在风险方面,上次增发融资活跃后带来商誉减记等历史遗留问题,这也提醒投资人在参与投资项目上及二级市场投资者在个股甄别上,要更加注重对项目及公司质量的审查。个别新兴行业如信息技术服务、餐饮旅游、传媒互联网、医药生物等商誉规模占总资产比例较高,商誉减值方面可能仍有一定压力。在这种背景下,未来上市公司商誉对外延并购的影响,以及对于投资者预期的影响也值得关注。

  华泰证券:券商将直接受益于业务扩容

  此次制度改革正式落地速度及力度略超预期,制度优化降低上市公司融资门槛和投资者参与门槛,有利于提升各方参与再融资的积极性,从供需两端改善市场环境。业务规模有望提速扩容,券商作为资本市场核心载体,将直接受益于业务扩容。中长期看,经济高质量发展需要资本市场提供支持,资本市场深化改革仍将持续推进,看好市场化改革下行业发展前景。当前市场资金持续进场+资本市场改革+业务逻辑通畅酝酿券商轮动机会,推荐优质龙头券商中信证券国泰君安海通证券,业绩弹性较大的中小券商东方证券兴业证券

  国信证券:打开券商业务空间

  再融资规则松绑以后,预计证券行业投行业务增量收入为20亿元-40亿元,预估占行业整体收入的0.5%-1%左右。对资本实力雄厚、机构业务较强的头部券商来说,再融资松绑对其利润的增厚效应将更加显著。

  另一方面,再融资规则的放松体现了政策对中小企业的扶持力度。从此前情况来看,中小企业通常在再融资领域较为活跃。此次再融资的松绑,将影响市场风格的转换,中小盘股票将会占优,代表新旧动能转换的中小企业、高科技企业有望在这一改革背景下受益。

  中信证券:政策提振短期市场情绪,中长期引入增量资金

  在当前的市场环境下,政策会提振短期市场情绪。疫情影响基本面预期,而流动性宽松导致资金抱团科技、医药和新能源车等成长板块。这些板块天花板高,产能周期向上,更容易受益于再融资新政,政策也会振短期市场情绪。科技成长等板块短期估值分位偏高,新政从定价折扣和锁定期方面给予了大股东和体外产业资本更大的议价空间,连年缩量的定增市场有望再次活跃。而产业资本的行为是理解再融资政策结构化影响的关键。

  政策接力下,今年全年的科技主线将进一步强化。广义产业资本将成为今年年A股市场重要的增量资金来源,而再融资新规落地是重要的催化。市场主线的后续推动,将更多的过渡到场外的产业资本。创业板、科技行业中偏于重资产正产能周期向上的行业,受益更多。

  长城证券:有利于中小市值的科技成长类公司

  再融资门槛的降低有望大幅扩大定向增发市场,甚至有望实现定增规模翻倍。市场的扩大将直接为券商投行业务带来广阔空间,直接促进投行业务收入增长。更有竞争力的龙头券商可能更加受益。

  再融资新规将更有利于中小市值的科技成长类公司,符合未来产业的转型方向。“科技成长”也是今年的市场行情主线。2019年年报创业板业绩表现高于预期,业绩也在持续修复中,本次再融资新规将助力创业板持续发力,有望受益行业有TMT、医药、高端制造等。

  新时代证券:推动A股市场迎来结构性机会

  一是激活定增市场。此次征求意见稿的修订,放松了发行条件、定价区间和锁定期等要求,鼓励了上市公司通过定增等再融资市场的融资渠道,利好补充现金流需要急切的行业,有助于激活定增市场;二是利好证券行业,尤其是投行业务优势明显,积累了较多并购重组、定增业务的头部券商;三是利好中小市值的创业板股票;此次再融资新规降低了创业板公开发行和非公开的财务要求,拓宽了创业板再融资服务的覆盖面,便于创业板上市公司再融资。四是利好有再融资需求且规模较大的板块,例如TMT、生物医药、化工等行业;五是对于银行板块,再融资需求较低,影响较为中性。因此,再融资政策松绑将会吸引更多中长线资金流入资本市场,从而激发市场活力,推动A股市场迎来结构性机会。

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