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一汽轿车资产重组获无条件通过 一汽离整体上市又双叒近一步
2020-02-18

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  2月18日,作为鼠年首场重组审核,一汽轿车(000800.SZ)推进了近一年时间的资产置换项目成功过会。

  据一汽轿车18日晚7时公告显示,中国证监会并购重组委当日召开工作会议,对公司重大资产置换、发行股份及支付现金购买资产暨关联交易的重大资产重组事项进行了审核。根据会议审核结果,本次重大资产重组事项获得无条件通过。

  一汽轿车今日停牌,预计将于明日开市起复牌。值得关注的是,“一汽”系其它个股今日集体上涨,截至18日收盘,一汽夏利(000927.SZ)报收4.19元/股,涨幅为2.44%;一汽富维(600742.SH)报收13.18元/股,涨幅为1%。

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  此次置换动作正式完成后,一汽轿车上市平台的主营业务将由乘用车变更为商用车。

  再加上去年底一汽夏利(000927.SZ)将“壳”资源无偿转让给铁物股份预案通过董事会审议,一汽集团长期存在的同业竞争问题正逐渐解决。从一定程度上,也在为一汽集团筹划多年的整体上市做好准备。

  2月18日,时代财经就重组、整体上市等事项采访一汽集团方面,其公关部人士回应称,目前没有关于一汽整体上市方面可以对外公开的消息。

  值得关注的是,多位业内人士对时代财经称,一汽集团谋求整体上市之路仍任重道远。

  “此次置换实际上主要是解决和夏利的同业竞争,顺便再融点资。”全国工商联汽车商会秘书长曹鹤2月18日对时代财经表示,不过时运不济,融资困难大,只能先将解放和轿车置换,暂不谈融资。

  同日,国泰君安首席汽车分析师张欣对时代财经表示,置换成商用车上市平台后,虽对一汽而言意义重大但作用一般,从时机上看已经错过。

  一汽轿车平台乘转商估值或有天花板

  随着一汽轿车资产置换成功,以及一汽夏利的“壳”和其他不良资产剥离动作不断推进,一汽股份旗下庞大的资产、业务和复杂的股权关系愈发清晰。

  去年4月份,一汽轿车发布公告称,拟以拥有的除一汽财务公司有限公司、鑫安汽车保险股份有限公司的股权及部分保留资产以外的全部资产和负债作为置出资产,与中国第一汽车股份有限公司持有的实施部分资产调整后一汽解放汽车有限公司100%股权中的等值部分进行置换。

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重组方案图片来源:一汽轿车2月4日公告

  随后在经历不断调整后,资产置换方案最终定为,一汽轿车将轿车有限100%股权作价50.88亿元,与作价270.09亿元的一汽解放资产进行置换。置入资产与置出资产之间的差额为219.2亿元,其中199.2亿元以发行股份的方式支付,20亿元以现金方式支付。

  对于此次重组,一汽轿车方面18日称,待收到中国证监会相关核准文件后将另行公告。

  值得关注的是,有分析认为,此次一汽轿车的资产置换为一汽集团整体上市再次带来曙光。

  一方面,由于一汽轿车中的乘用车业务被置换,其和一汽夏利之间多年的同业竞争问题得到解决;另一方面,随着一汽轿车旗下一汽奔腾、一汽马自达业务被置换至一汽股份旗下,一汽股份已囊括了一汽集团旗下主要合资品牌与自主品牌的乘用车业务。而主要业务的集中,显然对集团整体上市十分有利。

  不过,也有不少业内人士认为此次动作对一汽集团整体上市的实质作用一般。

  “实际上一汽目前相当于少了一个上市平台。”有接近一汽集团的证券分析师2月18日对时代财经表示,早年间一汽势头正猛时,其所在的机构就曾建议过其以一汽夏利作乘用车上市平台,一汽轿车作为商用车平台,但这个方案当时并未被一汽方面采纳。

  访分析师表示,如今,走到这一步实际上其已错失了很多发展机会。“比如解放在行业地位上亦有下降趋势,不讲效益,光从量来讲,目前解放已逐渐被北汽福田、东风等超过。”

  “就算商用车现在装进来,虽然借助资本市场能获得一定的发展,但实际对上市公司的估值拉升有限。”张欣对时代财经表示,商用车实际更多属于投资品,与宏观经济密切相关,如果行业低速发展,总量方面是有天花板的,“更何况目前商用车板块的竞争也很激烈,如中国重汽、福田、东风、陕汽等,实际上一汽从时机上看已经错过。”

  自主发展瓶颈待解

  此次资产置换后,一汽轿车一汽夏利的同业竞争问题都将得到彻底解决,一汽集团整体上市的进程将提速。不过,对于一汽来说,目前更急需推进的是自主品牌的发展。

  一汽集团公布的数据显示,2019年其整车销量为346.4万辆,同比略涨1.3%。其中,一汽大众销量为213万辆,一汽丰田销量为73.8万辆,两者合计286.8辆,销量占比达82.8%。

  自主板块方面,红旗品牌去年表现较好,全年销售突破10.02万辆,同比增幅203%;奔腾品牌全年销量达12.05万辆,同比增长了33.4%。尽管增速不错,但两者合计占比不足一成。

  “在轿车业务这个行当来看,一汽自主板块的这个量对应的经济规模很小,这是不能长久的,得达到百万级才行。”张欣对时代财经表示,从定位上看,如果一汽按照从高端向低端一路贯通打下来,是行不通的。而从奔腾前景来看,其聚焦的定位和市场与旗下合资品牌有重合之处,其主打的中低端车型,一汽大众、丰田等中低端车型有的是。

  除了自主品牌能否在车市存量之争取胜外,旗下合资公司的股权关系,也需要时日梳理。

  按照国家发改委的规划,2020年取消商用车外资股比限制;2022年取消乘用车外资股比限制,同时取消合资企业不超过两家的限制。显然,对于国企而言,未来2年是最具有挑战性的2年。

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