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IPO日报:斯达股份造血能力弱 葫芦娃药业巨额推广费去向不明
2020-03-02

  新三板企业争上精选层券商加速布局小IPO

  随着新三板精选层的改革加速落地,挂牌企业申报精选层的积极性也迅速调动起来,更有新三板公司放弃IPO计划重新转战精选层。据券商人士透露,不少机构投行部门和场外市场部门协作发力,积极布局转入精选层和小IPO工作,推进挂牌企业的辅导期项目进度。其中,中小券商有望借助新三板精选层业务实现弯道超车。

  随着新三板精选层的渐行渐近,券商投行布局挂牌公司准精选层项目的动作也越来越多,但在投入新三板业务的机构中,中小券商的积极性更高。据不完全统计,截至2月27日,已有超36家券商参与了精选层保荐业务,其中有超七成的精选层保荐机构是中小券商,而大券商中仅国泰君安申万宏源这两家拿到较大份额。这也意味着,中小券商在新三板业务方面可发挥的空间较大。

  IPO再融资齐上阵券商开启新一轮“补血”

  券商正在上演又一轮“补血”行动。继2015年港股上市后,中金公司在2020年2月28日正式“官宣”在A股上市。此前2月26日,中银证券在上交所成功上市,成为A股第37家上市券商,2月25日,海通证券发布了二次修订后的定增预案,再融资计划更进一步。眼下,资本实力是决定证券公司未来发展和竞争力的重要砝码,一大波券商IPO、定增、配股“补血”在途,随着越来越多券商加入资本扩张大战,未来市场如何演变也值得期待。

  2月28日,中金公司发布公告称,公司拟申请A股发行并在上海证券交易所上市。公告显示,中金公司拟公开发行A股数量不超过4.59亿股(即不超过A股发行上市后总股本的9.5%)。中金公司A股发行上市所募集的资金在扣除发行费用后,将全部用于增加本公司资本金,补充公司营运资金,支持公司境内外业务发展。业内人士认为,在业绩分化强者恒强的行业趋势下,券商持续补充资本、扩大资产规模是大势所趋。

  【A股IPO】

  斯达股份IPO窘境:收入单一造血能力弱,赊销严重存货高企

  IPO成功过会的嘉兴斯达半导体股份有限公司已经挂牌交易,截止2月28日该公司的股价还没有开板。招股书显示,斯达股份的主营业务是以IGBT为主的功率半导体芯片和模块的设计研发和生产,并以IGBT模块形式对外实现销售。

  招股书显示,2015年至2019年1-6月,斯达股份归属于母公司股东经营活动产生的现金流量净额分别为-1081.29万元、1784.58万元、2432.88万元、1.20亿元、2052.69万元。可以看出,斯达股份除2018年,其余各期经营现金流净额均大幅低于同期净利润,2015年经营现金流甚至为负。这说明斯达股份的“造血能力”一般,该公司的利润缺少经营性净现金流的支持,其利润质量可能存在问题。

  葫芦娃药业闯关IPO:实控人曾入狱巨额推广费去向不明

  海南葫芦娃药业药业集团股份有限公司在1月14日更新了招股书,虽然证监会在反馈意见中要求公司 “提高申报文件制作水平和信息披露质量”,但更新的招股书,仍不能解答投资人的谜团。例如,公司高企的业务推广费到底去哪了,募集资金投向是否有必要;曾经有过犯罪服刑经历的人,成了公司的一个实控人,近三年是否存在重大违法行为等。

  医药企业业务推广费过高,必将侵蚀股东利益,一直广受诟病。主营儿科用药的葫芦娃药业,业务推广费为何如此之高,恰恰让人看不清。根据统计,2018年、2019年上半年,葫芦娃药业业务推广费3.1亿元和2.2亿元,占四项费用(销售费用、管理费用、研发费用及财务费用)比例超过了六成。可以说,业务推广费是公司费用的最重要支出。对于推广费的去向,招股书只是泛泛称:包括市场调研费、学术推广费、渠道拓展及维护费。

  【科创板IPO】

  科创板IPO启动“云上会” 天合光能3月11日“二进宫”

  疫情防控特殊期间,远程办公、视频会议有效助力资本市场各项业务常态化运行。3月1日,上交所发布科创板上市委2020年第4次、第5次审议会议公告,天合光能、金博股份首发上市申请分别将于3月11日上午、下午接受上市委审议。这是受疫情影响以来科创板首批启动的上市委审议会议,标志着上交所科创板受理、审核问询、审核中心会议、上市委审议会议、提交注册等发行上市审核和注册全流程工作已全面恢复。

  值得一提的是,天合光能并非首次上会。今年1月8日,在2020年首场科创板上市委会议上,天合光能被出具暂缓审议意见。从当时现场问询情况来看,实际控制人违法信托贷款合同约定、项目用地和经营用房法律瑕疵、电站补贴收入以及子公司销售预期等情况被上市委重点关注,成为暂时牵绊天合光能IPO的关键。本次上会前,天合光能就前次上市委问询予以回复,并落实相关审核意见。

  【港股IPO】

  中国口腔医疗集团赴港IPO:利润短期下滑继续资金维持扩张

  2月10日,中国口腔医疗集团递交了香港上市申请,创陞融资担任独家保荐人。招股书中列举了募集资金的八大用途,分别是:用于中国牙科医院的潜在策略收购目标;为在温州新设牙科医院所需资本支出及初始经营成本拨资;为在温州设立鹿城儿童医院所需资本支出及初始经营成本拨资;为于温州以外地区以新商标名成立连锁牙科诊所所需资本支出及初始经营成本拨资;翻新及扩充温州医院,务求增加服务乘载力;购置新牙科器械及耗材;设立牙科培训中心,;营运资金及其他一般企业用途。

  从财务数据来看,2017年、2018年及2019年前三季度,公司营业收入分别为4817.9万元、7363.7万元、6320.9万元,其中,2019年前三季度,公司营业收入和净利润分别增长11.45%、-10.46%。在营收保持增长的前提下,利润却出现负增长,一方面在于销售成本和销售开支的增多,另一方面,也和公司更新口腔医疗设备有关,导致利润率水平出现下滑, 2019年的净利率由30.8%降到28.6%。

  西南种猪王天兆猪业冲港股:涨价一时爽无法一直涨

  猪肉价格涨势凶猛,众猪企2019年业绩飙升,最高的直接涨了10倍。一开年,种猪毫无意外成了抢手货。在这波行情的刺激下,西南地区首屈一指的种猪大厂天兆猪业在新三板摘牌退市,2月27日在港交所递交IPO招股书,正式向港股上市发起冲击。

  报告期内,公司来自种猪销售的营业收入分别为1.98亿元、7662.3万元、9709.8万元,占营业收入的比率分别为40.6%、15.1%、18.6%,整体呈下滑趋势。商品猪业务占公司营业收入的六成,但3个多亿的营业收入,在中国养猪行业实在是排不上号。出现这种变化的根本原因在于,公司种猪业务的核心竞争力并没有那么强势。另外,作为一个强周期性行业,猪肉行情处于轮回之中,靠涨价拉动业绩并非可持续。

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