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券商再喊牛市!八大券商3月集体推荐科技股
2020-03-02

  上周末,海外疫情加剧爆发,欧股、美股连续暴跌。外围市场下跌引发A股共振。

  3月2日,受国内政策在投资方面的大力刺激,A股强劲反弹。

  是日,各券商晨会纷纷推出A股3月策略观点,对未来市场走势普遍乐观。数日前阶段性看空的中信证券,明确市场仍在“小康牛”途中,海通证券则认为当前市场是“牛途小憩”,国泰君安认为牛市基调不改。综合八家主流券商研究所观点,3月普遍推荐配置的仍事科技相关。

  中信证券:市场仍在“小康牛”途中,3月是全年配置良机,关注重资产科技精选股

  3月市场将进入四期叠加的环境,市场依然处于“小康牛”的途中,预计3月将进入平和期,是全年绝佳的配置时机。首先是疫情在中国境外进入蔓延期,但全球资本市场已出现较为充分的调整,美股巨震不会进一步诱发全球系统性风险。其次是国内经济进入快速恢复期,政策层加码,复工/复产开始加速爬坡,预计4月基本接近正常水平。对A股市场而言,科技股将进入业绩和估值的校准期,个股将走向分化,优质科技白马将最终胜出。对投资者而言,A股市场将进入平和期,不会出现春节后快速“V型”反转的态势,是逐步配置A股的良机。

  选股策略而言,建议从产能周期向上的重资产科技行业中精选。证监会修订再融资新规后,市场情绪高涨。中信证券认为,普涨之后,市场终究会认识到本轮融资政策将会是结构性的,结合目前的经济环境、市场风格,与监管新规,更看好未来产业资本对二级市场优质公司的入驻,更关注定增项目公司与项目本身的长期价值,建议选股从产能周期向上的重资产科技行业中精选。

  海通证券:“牛途小憩”,休整后主线仍是科技券商

  如何看待这次调整?海通证券核心结论认为:①这次调整诱因是外盘大跌,本质是节后流动性驱动市场快速上涨,但基本面较差,市场形态类似19年8月初-12月初。②市场休整的时空需跟踪全球新冠疫情的进展及对冲政策,A股估值分位数优于美股,股市中期趋势取决于内在基本面。③盈利W二次筑底后最终将回升,全年市场向上格局未变,坚定信心,保持耐心,休整后主线仍是科技券商。

  从对冲政策效应看结构,中期科技+券商最优。基建加速对周期股的弹性一般,关注后期国改进展。如利率下调,低估的银行地产望修复,券商是中期优质品。激发新兴消费需求,科技中期占优。由5G技术引领的新一轮科技周期,2019年主要是订单引发硬件设备端业绩改善,股价上行,借鉴以往经验:硬件-软件-内容-应用场景,后续计算机、传媒、新能源产业链等板块将陆续表现,科技股短期快速上涨后,需要回调消化,中期向上的趋势不变。

  这次调整的性质:牛途小憩。海外大跌是 A 股调整诱因,本质是涨太快需休整等基本面跟上。从换手率看 A 股在 2/28 大跌前已出现过热迹象。不可忽视的是疫情确对基本面造成比较大的影响。牛市大格局没变,前期“恐慌底”难破。这次新冠肺炎疫情突发,会对短期基本面形成冲击,但牛市的三个逻辑没动摇,即牛熊周期轮回、企业盈利见底回升、大类资产偏向股市。疫情主要影响牛市三个逻辑中的基本面,我们预测疫情结束后基本面有望迎来快速回升。那这次回调幅度会不会很深?我们认为“恐慌底”即 2月4日上证综指 2685 点难破,目前看国内新增确诊人数在持续回落,且对冲政策效果在逐步显现,除非疫情在全球完全失控,进入全球经济衰退,类似 2008 年出现系统性金融危机,目前看可能性很小。

  国泰君安:牛市基调不改,首推中游周期,高景气科技推荐不变

  国泰君安认为,国内疫情明显控制,企业复工有序,政策托底明确,牛市基调不远;风格比价上,科技走强后,周期性价比凸显;全球疫情虽扰动,却提升了基建及新基建超预期概率,周期板块受益。伴随全面开工复工和宏观政策对冲、经济活动修复,叠加海外疫情不确定性回落,周期行情有望迎来较强的催化。

  科技中期逻辑无分歧,但是短期估值的掣肘使得科技取决于增量资金的多少。本周一方面市场交易量放大,另一方面 5G、芯片等 ETF 流入金额合计超过 100 亿元,筹码和流动性交换较为健康。整体来看,新成立科技基金和居民财等增量资金有望逐步消化科技恐慌。

  科技推荐不变,周期首推中游。1)估值处于较低、回升弹性较大中游周期,如水泥、工程机械、航空;2)高景气子板块,如新能源汽车、游戏、信息安全。

  天风证券:创业板没进入疯狂状态,3月配置关注业绩、新基建、逆周期发力3条主线

  1、根据国内市场面对非典和新冠肺炎的经验,全球risk off的结束,可能取决于全球新增案例数的拐点(过去一周是快速上升期)。2、民主党内选举也可能影响美股走势,但是对于A股而言,更多还取决于全球疫情。3、全球新增案例数出现拐点后,A股市场反弹的主线仍然是前期强势的科技板块。①科技类ETF近期没有出现恐慌性赎回,多以申购抄底为主;②shibor、DR007等资金利率维持低位,过剩流动性环境没有变化;③全球暴跌之前处于科技风格的趋势性当中,美股企稳也从半导体开始。④目前(截止周五)创业板指PE(TTM)50X,处于历史50%的分位数,如果考虑中性假设下,创业板指2020年的业绩增长在20-30%,那么也就是意味着当前创业板指的前向估值(2020E)大约在40X左右,并没有进入泡沫化和疯狂的状态。4、3月关注三条线索:①一季报业绩线索,重点看好游戏等在线板块。②新基建线索,重点看好5G及信息化应用。③逆周期发力线索,重点看好地产、水泥。

  量化数据而言,目前指标显示,全A指数仍未有效跌破市场成本线,无需过于悲观,类似指数为中证500;但创业板指在上周三击破了成本线,赚钱效应指标由正转负,暂时建议保持谨慎,等待缩量后可参与博取反弹。绝对收益产品建议继续维持中高仓位。

  中金公司:关注“纯内需”板块应对海外疫情升级

  指数重挫,“纯内需”板块相对抗跌。上周受海外疫情升级导致外围市场波动加大影响,指数震荡下挫,尤其是最后一个交易日跌幅明显,上证综指重回2900点下方,单周下跌5.2%。市场交易量先升后降,周中单日成交额创下近四年来新高。创业板表现先抑后扬,波动大于主板,周跌7.0%。行业方面,内需发力预期提升背景下,地产产业链及新基建等“纯内需”板块,如建筑建材、地产、5G新基建等相对抗跌;前期表现强势的电子、新能源汽车产业链、国防军工、传媒等板块回调明显。

  中国抗疫经验对全球启示,政策应在恢复供给和扩大内需两方面同时发力。虽然在中国大部分地区、新冠疫情已进入“平台期”,但疫情在海外传播速度近期明显加快。中国为全球“抗疫”提供了一些宝贵的经验:1。严格的隔离防控仍然是遏制病毒大规模传播的最有效措施;2。及早采取严格的隔离措施,可以最大程度降低经济与社会损失。初步预计,新冠疫情在海外的演进轨迹可能与SARS类似。鉴于此判断,今年2季度经济活动、尤其海外增长、可能会在供给和需求两方面都受到疫情的明显冲击。在全球疫情“多点爆发”的形势下,各国间的协同合作变得尤为重要。中国的经验还表明,政策应在恢复供给和扩大内需两方面同时发力,以更有效地缓解疫情对增长与企业现金流的冲击。

  申万宏源:海外疫情不是终结春季行情的因素,科技成长仍为主攻方向(附金股)

  申万宏源判断,海外疫情不是终结春季行情的因素。春节开市以来市场总体保持强势,主要基于三点超预期:(1)宏观流动性宽松超预期,先是央行超额投放逆回购,短端利率保持在震荡区间下限运行;后是央行副行长刘国强表态考虑降低存款基准利率。(2) 公募基金发行放量并未受到疫情影响,ETF 也快速扩张。(3) 陆股通北上资金尾盘集中流入的特征始终存在。因此,我们才认为当前市场的主要矛盾是“资产荒”主导下的增量博弈,而海外行情无法从根本上证伪春季行情。虽然 A 股市场可能无法完全免疫海外市场的波动,但其回调幅度大概率小于海外。

  海外疫情初步稳定时,短期性价比不足问题有所消化的科技成长,可能仍是主要的进攻方向。继续战略看好新能源汽车、5G、医疗信息化、在线教育以及游戏的投资机会。

  3月金股组合为:中直股份万科 A、中金环境浪潮信息完美世界中远海能太阳纸业中泰股份平煤股份、中国科培(港股)。

  华泰证券:加配全球疫情中的真正避险资产,基建和新基建逻辑更顺

  华泰证券认为,疫情冲击是一次内部问题的集中暴露,也是一次应对实力的集中检验。黄金交易拥挤、美债或有估值压力,我们认为疫情这类特殊风险事件的真正避险资产是战略物资产能社会治理能力完整工业体系带来的与全球经济的较低相关性。外围流动性压力缓解之下,A股所代表的产能是海外疫情升级中的真正避险资产。当前A股上行空间大于下行空间,考虑政策发力点从货币→财政、疫情应对→逆周期调节,短期内基建和新基建逻辑更顺。

  3 月流动性结构拐点到来+逆周期政策有望发力,顺周期板块的性价比较高+配置逻辑变顺;同时 3 月进入创业板一季报业绩预告期,当前估值水平隐含的盈利预期较高,但非蓝筹板块的业绩成色有待验证。整体市场风格大概率收敛。新基建产业链(景气优势、估值中性)≈基建产业链(估值优势、景气中性)>2B 科技制造(景气优势、估值劣势)>2C科技制造(短期景气劣势,估值劣势)>线下消费(景气劣势,估值中性)。

  2.25以来美股逻辑由外向内切换,A 股情绪面受冲击幅度显著加大,短期整体避险属性下降。建议把握两条结构性避险策略:1)不可贸易品+海外疫情蔓延下逆周期政策或继续加码的大基建板块,如建筑/建材/重卡,建筑性价比最优;2)海外布局完善、或受益于疫情相关海外订单上升的优选医疗器材龙头(如红外检测设备、医疗影像设备、低值耗材)。中期继续把握电动车链/电子/云计算/工业机器人四大主线,以及电新/机械精选个股,超跌机会出现下相机布局。

  另一方面,定增在资本市场中占据着重要的角色定位。2010-2020 年再融资政策演化历程可分为四阶段:2010-2012 平稳期、2013-2015 宽松期、2016-2018 收紧期、2018 年下半年至今边际松绑期。伴随监管政策变化,近十年定增市场历经浮沉(平稳-陡增-下降),集中于科技和周期领域,折价 10%-30%是普遍现象,政策宽松期折价率高于收紧期,民企是定增融资需求主体,投资公司/基金公司/大股东是主要投资者,定增收益率(解禁日相对发行价)约 45%。我们认为新一轮科技周期、资产荒下,定增市场供需或两旺,中长期资金投资占比有望增大,券商/科技/先进制造/军工等领域有望受益。

  东吴证券:风格主线仍是科技,2月调整后已显配置价值,主推5G(附金股)

  对三月市场仍然维持乐观判断。具体而言,乐观因素包括流动性宽松、再融资放开、5G建设加速推进,悲观因素在于海外市场风险传导,其中,乐观因素是A股的主要矛盾,悲观因素是次要矛盾且影响持续性有限。

  短期来看,当前A股波动的焦点在于海外风险,我们认为其影响持续性有限,且经历了6个交易日的调整,参考历史上美股调整幅度,本次调整幅度已经较大。综合流动性环境、科技产业趋势、再融资政策等因素,经历了2月底的调整,科技板块再次出现较高的配置价值。

  就结构而言,结论上,顺周期或有短期轮动,但风格主线仍是科技,特别是5G应用领域。一方面,顺周期板块中,考虑到三月复工在即,与工业生产关联度高的领域或有短期轮动机会,如水泥、工程机械等;但另一方面,科技仍是未来1-2个月的市场主线,分板块看,建议逐步布局5G应用端,包括流量基建链、云计算、车联网、医疗信息化、网络安全等,而短期来看全球化关联度高的部分电子和通信方向或受到海外调整扰动。

  3月金股:万科A、拓普集团昊华科技安井食品先导智能温氏股份太阳纸业蓝思科技用友网络中兴通讯

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