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证券行业:政策红利持续 重申券商股机遇
2020-03-08

  核心观点

  1

  政策频繁加码,重申政策红利下券商板块机遇

  2020年3月6日,新三板转板上市机制、创投基金减持优化、投资者保护基金缴纳比例降低三项政策利好齐发,再次释放监管积极信号。同时,券商试点基金投顾牌照已正式落地,启航财富管理升级。政策频繁加码助券商板块良性循环,当前券商板块仍受益于正向效应显著、流动性宽裕、改革支持三大逻辑支撑,重申券商股投资机会。推荐优先受益于资本市场改革的优质龙头券商中信证券国泰君安海通证券,市场回暖行情中业绩弹性较大的优质中小券商东方证券兴业证券

  2

  新三板转板上市机制出台,制度创新将激活新三板功能

  监管首次设定转板制度,坚持市场导向、统筹兼顾、试点先行、防控风险4个原则。精选层连续挂牌一年以上的企业可申请转到科创板或创业板上市,且需要符合转入板块的上市条件。有助于打通中小企业成长壮大的市场通道,充分发挥新三板市场承上启下的作用,实现多层次资本市场的互联互通、优势互补、错位发展,增强金融服务实体经济的能力。挂牌公司转板上市需聘请券商担任保荐人,将拓宽券商投行边界、带来收入增量。

  3

  创投基金股东减持规则出台,积极引导长期创投基金发展

  监管简化反向挂钩标准,取消大宗交易减持受让方的锁定期,取消五年以上创投基金减持限制,调整投资期限计算方式,允许私募股权投资基金适用反向挂钩。监管政策向长期创投基金倾斜,引导长期创投基金大发展,为科创企业带来关键融资活水。政策优化利好股权投资类和私募股权类等创投上市标的,建议关注相关板块行情。

  4

  降低2019和2020年券商投资者保护基金缴纳比例,中小券商相对收益

  为增强证券行业服务实体经济能力,降低新冠疫情对券商经营暂时性影响,证监会降低券商缴纳证券投资者保护基金的比例,A、B、C、D类券商分别按营业收入的0.5%(原0.5%)、0.6%(原0.75%)、0.7%(原1.0 %)、0.7%(原1.25%)的比例缴纳,2020年参照执行。根据证监会和我们测算,行业2019年度缴纳金额将下降8%(测算少缴纳金额占2019年行业净利润比例为0.15%),2020年度缴纳金额将下降45%。政策呵护态度明显,减少券商经营成本,中小券商受益相对较大,但预计对券商业绩贡献影响相对短期。

  5

  正向效应显著+流动性宽裕+改革支持,建议把握券商板块机会

  券商板块受益于市场正向效应显著、流动性宽裕和政策支持三大逻辑,建议把握板块投资机会。当前逆周期调节政策和资金入市保持市场流动性合理充裕,股市交投活跃度、景气度、风险偏好或有望保持较高水平,券商板块处于与股市正向循环阶段;资本市场深化改革配套措施有望持续甚至加速落地,券商基金投顾试点正式启航,开启财富管理高阶竞争模式。券商多业务业绩或有望全面提升,重申券商板块投资机会。

  风险提示:市场波动风险,政策推进节奏不及预期。

(文章来源:华泰金融研究全新平台)

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