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国泰君安黄燕铭:沪指上半年有望触及3300点
2020-03-10

  3月10日,国泰君安召开了别开生面的线上策略会,该策略会将持续4天,通过国泰君安道合APP进行直播。国泰君安研究所所长黄燕铭在策略会上的演讲中指出,上半年,大盘有望逐步站稳3000点,然后逐步向3300点迈进,在此过程中,近期市场风格会短期切换到周期股,而在不远的未来,周期仍将切换为科技,最终的结果依然是强者恒强。

  沪指有望站上3300点

  “从现在开始,我们认为大盘应该是逐步站稳3000点,然后走向3300点的过程。”黄燕铭在当天的策略会上指出,由于全球疫情的发展以及石油价格下跌导致全球金融市场动荡,这可能是一个反反复复的过程。

  国泰君安策略团队日前发布研报称,不应忽视中美股市“脱钩”的可能。政策上,美国降息效用有限、新一轮QE预期充分,反观中国货币政策空间更大且更有效,财政等手段更为丰富。此外,中国股市性价比大幅优于美股。当前市场风险偏好稳中有升、贴现率易下难上、有力对冲令盈利修复确定性更高;而美股恰巧相反,风险偏好大幅下行、贴现率因货币政策体系失效而趋势反转,政策工具效用有限且存在一定的交易拥挤风险。

  黄燕铭在当天的策略会上重申了这一观点,并且指出,海外不确定性犹存,中国股市将率先企稳,并引领全球反弹。

  对于当前可能的宏观政策,黄燕铭表示,在现在经济情况不理想的情况下,大家对未来的经济刺激政策产生了一个普遍的期希。首先,最主要是货币政策,大家预期全球新一轮的货币放水即将开启,美国的降息幅度在75-100个BP左右,中国定向降准100个BP,存款准备金下调25个BP。其次是财政政策,普遍认为中国财政赤字率或许会达到3.5%左右,专项债助力地方基建等。最后是产业政策,“老基建复苏、新基建加力”。“这两个方面我们其实都非常看好,老基建托底复苏,新基建推动经济转型。但是老基建占的比重会更大,因而边际增长比较小,新基建原来占比小,现在边际增量开始加快。”黄燕铭表示,在时间上,股票市场首先表现的是老基建,然后表现的是新基建,两者是一个相得益彰的过程。

  随着宏观政策的持续加码,黄燕铭表示,二季度开始有望开启深V反转。而由于强烈的政策期希,未来一段时间内整个A股市场的表现还是会相对走强。

  不过黄燕铭也表示,当前发表的一些观点有一个关键的假设,即长期现金流保持不变。这个假设能否成立,有待于在2季度和3季度的观察。最近由于疫情在全球范围内扩张,加上原油价格暴跌导致的全球经济和金融市场的动荡,影响预期的风险评价。

  市场短期周期股领先全年看科技

  黄燕铭认为,市场正在处于一个风格切换的过程——科技股让位周期股。周期风格里面,核心的两个字是“基建”。但基建可以分为老基建和新基建,在市场当中,先表现的是“老基建”,后表现的是“新基建”。

  黄燕铭表示,“老基建”的体量比较大,对指数的推动作用更强,但上涨的幅度不会超过新基建。

  “要扭转一季度经济颓势,基建刺激势在必行,”黄燕铭说,基建的落脚点是往人口多经济发达的地方,而不是去那些经济条件相对较差的地方。因为本轮基建的主要目的是为了改善经济结构,提高经济质量。所以在接下来一段时间,会首先看到市场将呈现一段时间的周期风格,周期风格结束以后,市场的风格仍将切换成科技股的行情。

  黄燕铭表示,2020年,主要看科技股。2020年处于市场风险偏好上升周期,投资者喜欢成长性好的股票。如果把科技股分为一线科技股和二线科技股,从春节到现在,整个A股市场表现比较抢眼的是一线科技股。背后原因,一是因为此类的风险度相对不是最高,符合当下市场投资者的心理需求。其次是资金交易层面的推动,大量的资金通过科技ETF的发行进入一线科技股。接下来的一段时间,要重点寻找二线科技股的表现机会。

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