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FRIENDTIMES(06820.HK):领先的女性移动游戏公司 首予“买入”评级、目标价3.20港元
2020-03-13

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   国泰君安

  评级:买入

  目标价:3.20港元

  根据弗若斯特沙利文的报告,在大型手游公司进入女性移动游戏市场下,女性手游市场的收入预计于2023年达到人民币958亿元,2018年至2023年期间的复合年增长率将达18.4%。此外,预计中国女性移动游戏玩家的数量将从2018年开始以9.1%的复合年增长率增长,到2023年将达到396.1百万。

  玩友时代(06820HK,“公司”)是中国领先的女性向移动游戏公司。按2018年女性向手机游戏收入计算,公司排名第三。在其高知名度存量游戏如《熹妃传》与《熹妃Q传》的推动下,公司在2016-2018财年实现收入强劲增长。此外,随着1)预计玩家群增长,2)每付费用户平均收入的预期增加和3)预计新游戏带动的强劲收入增长,公司的总收入预计将在2018年至2021年以38.1%的复合年增长率增长。

  我们预测公司2019财年至2021财年股东净利分别为人民币379.3百万元、人民币575.3百万元和人民币754.1百万元。股东利润的持续增长主要受到以下因素的推动:1)预计2020年新主打游戏的强劲表现;2)由于预期的海外扩张,毛利率有望提高。

  我们首次覆盖玩友时代并给予3.20港元的目标价以及“买入”的投资评级。目标价分别对应16.5倍、10.8倍和8.3倍2019-2021财年市盈率。

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