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标普500底在何处?高盛遥指2000点
2020-03-15

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  市场何处是底?近日接受第一财经记者采访的卖方分析师、基金经理均表示,全球抗疫情况不乐观、心里没底、只能先顾眼前。

  “投资者都来问‘底部在哪里’?”国际顶级投行高盛研究部近期称,尽管高盛并无“水晶球”,但根据美联储模型(即股息贴现模型)以及历史经验工具来预测潜在的标普500指数走势认为,标普500指数底部在2000点(较之当前的水平低了26%,较之历史顶部低了41%)。

  同时,事件驱动的熊市通常会伴随着剧烈的反弹,因此高盛目前仍预期标普500指数会在2020年年底达到3200点(较当前涨18%)。

  北京时间3月12日(周四)晚,美股一举跌破200周均线,较2月12日的高点跌幅超25%,当日跌幅近9%,这种跌市被称之为“投降式抛售”(capitulation),欧美股市进入技术性熊市。不过,3月13日,标普500和纳斯达克指数涨幅都在9%以上,欧洲股市也总体收涨。即便如此,熊市的标签已牢牢贴在了“11年美股牛市”之上。

  就在上周,美股史上最长的牛市终于走向终结。标普500指数一周累计下挫9%,医疗保健是表现最佳的板块(-13%),而能源板块则跑输(-30%)。当前,标普500指数较2月19日的顶峰跌了20%。高盛认为,新冠肺炎疫情创造了史无前例的金融、社会扰动。“我们在2周内已经将EPS(每股利润)下调了2次,每一个投资者都来问‘底部在哪里’。 精准的答案目前很难寻得,尤其是市场极度波动的状况下,每日价格波动都在正负5%上下,VIX波动率一度飙升到75。”

  就历史经验而言,高盛将熊市分为3类——结构性熊市、周期性熊市和事件驱动熊市。在当前阶段,市场看起来更像是事件驱动熊市。“就历史平均表现来看,这一模式下,市场跌幅在29%左右,并且会在半年内见底,一年内恢复。需要密切关注高盛全球风险偏好指标(GSRAII)和全球熊市指标(GSBLBR)。前者已经达到了一个复苏水平,后者则开始闪现风险下降的信号,此前该指标持续高企。”

  当前,高盛建议买入标普500指数,卖出10年期美债;买入高股息成长股;买入低劳动成本的公司股票。

  不过,目前究竟是否为底部,是不是应该买入,无人能预判。但确定的是,目前全球的疫情防控形势发生了巨大变化。

  近期,欧洲疫情防控意在建立全民免疫(herd immunity)。3月12日,瑞典官方决定,停止对新冠肺炎确诊病例的统计,不再对轻症患者和疑似患者进行检测。这意味着,瑞典将失去对新冠肺炎疫情潜在病例的流行病学追踪。随后,3月13日,英国官方表示,政府目标是延缓新冠疫情高峰,让人们产生群体免疫力。同时,德国官方也表示,60%~70%在德国的人将感染新冠病毒,将在更长时间与病毒作斗争。

  国泰君安表示,不难看出,欧洲防控疫情的思路,与中国完全不同。如果说,中国大规模隔离和全国驰援是一场“遭遇战”,那么欧洲抗疫更像一场“持久战”。

  “目前看来,在疫苗问世之前,我们可能都很难真正回归正常生活状态,对经济、市场而言,衰退的风险仍在持续。”某资深外资行交易员近期对记者表示,“海外行动过慢,导致防控为之过晚。即使中国能成为相对的‘避风港’,也要警惕海外经济衰退和外溢的风险。”

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