国泰君安|美联储降息子弹全打完 能否扭转颓势?海外股市剧烈波动 专家这么看A股,美联储降息子弹全打完 能否扭转颓势?海外股市剧烈波动 专家这么看A股,国泰君安

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美联储降息子弹全打完 能否扭转颓势?海外股市剧烈波动 专家这么看A股
2020-03-16

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  美股市场巨震继续牵动全球资本神经。

  北京时间今日凌晨,美联储祭出大手笔刺激政策,将联邦基金利率目标区间下调至零至0.25%的超低水平。这已经是美联储本月内第二次降息,而上一次将利率降至零还是在全球金融危机期间。

  但美联储这一举动反而加重了市场担忧。截至目前,美股三大股指期货全部大幅下跌并触及交易限制区间,这或将带动今日美股开盘后再次探底。

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小型道指期货早盘走势

纳斯达克100指数期货早盘走势

  受此影响,亚太市场今日早盘普遍下挫。截至发稿,澳大利亚标普200指数重挫超过7%,菲律宾马尼拉综指下跌超过5%。印度尼西亚、马来西亚、新加坡等市场指数跌幅均超过2%。

亚太市场指数早盘表现

  A股也无法独善其身,但表现优于上述市场。截至午间收盘,上证指数下跌0.55%,深证成指下跌1.77%。

  美联储已“黔驴技穷”?

  美联储推出一系列强刺激措施,但市场资金并不买账,美股三大股指期货早盘全线“跌停”。

  中金公司海外团队火线做出点评,认为这反映了市场隐含的两大担忧:

  一是在目前的政策空间耗尽后,市场担忧美联储是否还有进一步的“后手”,以应对未来可能的压力和风险;

  二是美联储如此急切做出政策响应,是否意味着货币当局注意到市场尚未反应的更大风险,因此才快速做出响应,进而加大市场的担忧情绪。

  但中金公司同时强调,从政策角度,目前美联储“预防式”的快速响应对于缓解金融市场的流动性和信用市场薄弱环节压力,以避免因此造成的更大风险仍是必要的。后续需要观察美国大规模增加检测后的确诊人数规模,这也是市场能否真正企稳的关键所在。

  中泰证券首席经济学家李迅雷认为,美国金融市场大幅调整的背后,除了疫情因素外,其实是对经济前景的担忧。由于美国居民资产有70%都在金融资产上,其中有一半是股票和基金资产,所以美股的涨跌会影响居民财富的多少,进而对消费和投资产生影响。从历史规律来看,美股走势往往会领先美国经济大概半年。

  李迅雷表示,除了新冠病毒、泡沫化的股市外,美国还面临企业部门的债务问题。过去十余年中,尽管美国居民部门杠杆率大幅下行,但企业部门债务负担已经攀升至历史最高点。一旦经济形势大幅恶化,企业部门债务的违约风险就会提高。近期油价大幅下跌,势必也会对债务负担较重的油气开采企业构成较大冲击,违约风险上升。

  警惕美股再次探底

  上周五,美股三大股指大幅反弹超过9%,似乎显现出一定的企稳迹象。但今日美股三大股指期货再度全线“跌停”,或将再度带动美股开盘后转入下跌。

  业内人士指出,美股二次探底风险值得警惕。

  国泰君安首席策略分析师李少君表示,美股最大调整空间已经接近,但是否触底,还是个曲折反复的过程。目前需要警惕美股再次探底,主要有以下三个原因:一是“流动性”是表象,背后是市场对疫情、经济的担忧;二是美国疫情发展边界尚未清晰;三是美国股市-消费的负反馈似已难免。

  李少君强调,从历史上看,美股降息基本上是在市场下行的趋势之中,并未能扭转跌势而只是起到对冲作用。本质上,市场表现先于货币宽松落地,货币宽松本质是应对经济下行或外生性风险,权益市场仍更注重“基本盘”内在趋势,而非政策。

美股降息只是对冲而非扭转跌势

  全球大跌中的中国机遇

  国信证券策略研究组今日发表观点,认为在外部扰动之下,A股更多的是彰显出了在全球大跌中的配置价值。

  国信证券认为,单从资产价格的表现来看,A股市场虽然在近期也出现了小幅度的回调,但相比海外市场的暴跌,A股的独立行情已十分显著,彰显出了较强的配置价值。这背后主要有以下几点逻辑作为支撑:

  (1)就当前疫情发展的阶段来看,国外疫情目前仍处于加速发展的阶段,而我国高效应对疫情,已基本取得有效的控制。

  (2)在全球经济下行的背景下,我国主动进行调结构、补短板,高技术制造业已经成为影响我国制造业投资的中枢力量,其以不到20%的投资占比,贡献了超过60%-70%的投资增速。后续随着国内经济新旧动能的逐渐切换,我国经济将更具韧性。

  (3)资本市场上我国同样在不断完善制度建设,包括科创板的成立、新证券法的修订等。随着制度的不断完善,上市公司优胜劣汰将逐渐市场化,这也将进一步提高我国上市公司的整体质量。

  总体来看,虽然短期海外市场的大幅波动对国内市场存在一定的干扰,但中长期来看,A股更多的是彰显出了在全球暴跌中的配置价值。

  落实到投资机会上,国信证券维持此前的观点不变,认为科技股行情依然是中长期的主线,这其中尤其值得关注新基建领域中的潜在机会,短期配置上可以关注低估值的传统基建板块。

  后市展望:

  荀玉根:A股强于美股源于三因素 市场仍需要时间盘整蓄势

  申万宏源桂浩明:热门股大幅度调整 A股回归基本面是好事

  边风炜:当下A股估值接近2008年 坚信估值洼地就在脚下

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(文章来源:上海证券报)

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