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顺可起飞 逆可翻盘 这家龙头房企的健康力能将它推向更高位置
2020-03-30

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  企业跟人体一样,都是有生命的有机体,其健康度很大程度上取决于机体是否健康。

  一个健康稳健的公司,在行业上行周期可随之强劲发展,在行业下行周期更能凸显竞争优势。且在突发黑天鹅事件时也能沉稳应对,并快速调整把握市场需求变化,抓住需求升级红利,赢得更大市场。这样的公司无疑值得市场格外关注。

  3月27日披露2019年年度业绩的融创中国控股有限公司(下称融创,01918.HK),就以其扎实的基本盘和优异的年度数据,展示了强大的健康力。

  数据显示,2019年融创实现营业收入1693.2亿元,同比增长35.7%;归母净利润实现260.3亿元, 创历史新高,同比增长57.1%;净资产收益率(ROE)约为37.2%,同比增长4.3个百分点;合同销售额5562.1亿元,同比增长20.7%,超额完成年度销售目标。

  在经营业绩稳健增长的同时,融创流动性保持充裕,资产负债率实现连续三年下降。同时,其还以卓越的拿地能力进一步巩固土储竞争优势,综合实力发展可期,展现了与地产主业较好的协同效应。

  可以看到,在过去一年中,融创的各方面竞争力均得到持续提升,作为头部房企的优势地位也更加稳固。

  事实上,扎实的财务及产品结构,也让融创更能游刃有余的应对突发状况带来的挑战。2020年开年,面对新冠肺炎疫情突袭,融创积极履行企业责任,与社会一道同心抗疫,并采取了一系列措施,使疫情对公司生产经营的影响降到最低。同时其坚持地产开发绝对核心地位,不断巩固核心竞争优势,保持流动性充裕,杠杆率长期下降。

  国泰君安地产研究分析团队在其研报中表示,市场有周期,每一次市场调整的机会都是龙头公司进一步整合资源,调整自身结构的良机。在融资环境和调控政策维持高压,叠加外部变化影响下,融创作为国内销售规模TOP5的龙头开发商,具备较强的调节能力,其较好的拿地策略在维持利润增长的同时也可促进公司长久发展。

  财务健康力:现金流充沛可售货值有保障

  近年来,融创业绩持续稳健增长,流动性充裕,显示出健康且有竞争力的财务结构。

  2019年,融创实现营业收入1693.2亿元,同比增长35.7%;实现毛利达414.1亿元,同比增长约33%。同时,公司拥有人应占每股基本盈利达5.99元,同比增长约58%;预计每股分红达1.232元,同比增长49%,持续回报股东;净资产收益率亦同比提升4.3个百分点至37.2%,继续保持了稳定的盈利能力。

  事实上,《投资时报》记者注意到,截至3月27日,融创的ROE(加权)水平在已发布2019年年度数据的约30家上市房企中排名第1位,亦为该公司近十年来较高水平。国泰君安地产研究团队认为,融创将可能维持超高ROE水平,并发力股东回报。

  随着房地产市场进入调整期,现金流亦成为企业持续经营的保障。截至2019年年末,融创在手现金高达1257亿元,且2020上半年无刚性到期境内外债券,未付土地款也较少,保障性十足。

  同时,融创的融资行动也在持续助力。1月10日,融创以每股42.8港元配售1.87亿股,净募资80亿港元。本次配股增厚了股东权益,也优化了该公司的资本结构。3月19日,融创还于公开市场回购合计7860万美元的票据。

  此外,销售额的快速增长,让融创在越来越多的核心城市拥有领先地位。在行业逐步降温、销售基数提升的背景下,2019年融创销售金额增速依然维持在20%以上,在TOP5房企中排名第1位,在TOP10中位居第4名。而从绝对值来看,2019年融创销售金额增长超过950亿元,增量规模亦位居行业第1,增长动能后劲较强。

  光大证券房地产分析师认为,2020年供货具备较强支撑的融创,或受益于二线城市温和复苏,预计可实现15%左右的销售额增长。

  而2020年上半年,融创预计可售货值超3400亿元,这也将为该公司贡献大量经营现金流。

  战略健康力:土地储备优裕,综合实力发展可期

  经营业绩稳健增长的同时,融创还以卓越的拿地能力进一步巩固土储竞争优势,铸就了强大“护城河”。在这一过程中,较强的收并购能力成为其资源拓展的重要标签,并在过去十年公司的快速扩张中扮演了重要角色。

  《投资时报》记者注意到,自2012 年融创以34亿元入股绿城9个项目,战略性进驻上海市场后,其并购之路便一路高歌猛进。2015 年融创以32亿元收购中渝置地7个项目,首入成都市场。2016年以42亿元收购莱蒙国际6个项目,以140亿元收购融科智地42个项目,大幅增厚一二线城市土储。2017年,融创还以438亿元股权代价收购万达13个文旅项目91%股权,总可售面积超过5000万平方米。

  进入2019年,房地产金融监管趋严,行业尾部风险推动资源整合继续提速。融创积极发挥自身优势,成功完成了数个优质资产包收购,既有一线稀缺资源,亦有二三线“粮仓式”储备,补货规模与质量兼具,为继续有质有量的销售增长提供支持。

  数据显示,2019年融创获取了货值约1.34万亿元的土储,其中货值超过78%的土储位于一二线城市。截至目前,其确权土地储备货值预计达到约3.07万亿元。在这3.07万亿元的土储中,超过60%的土储通过收并购方式获取。

  凭借卓越的合作品牌与口碑,融创成功把握行业多个收并购机会。以环融资产包为例,融创以少量投入、合理的价格锁定了货值超过6200亿元的优质土储。该资产包货值约90%的土储位于成渝城市群及武汉、长沙、昆明等二线城市;确权土储货值超2200亿元,平均成本不足1800元/平米,另锁定土储货值超4000亿元。此外,融创还高起点切入会议会展行业,进一步丰富文旅布局和业态,支持主业发展。另持有物业占比不足5%,资产包流动性好。

  据融创方面预计,2020年其可售货值充足,有望达到近8200亿元,与去年相比显著提升。

  在土储极大丰富、综合竞争力不断提高的同时,融创的综合实力有长足进步。

  过去的一年,凭借大量潜在的储备项目、日益增强的外拓能力、多元化的业务组合及多业态管理,融创服务跨越式增长:物业合约+储备面积逾3.5亿平米,物业管理规模增长潜力巨大;文旅、会议会展、医疗康养,以及外拓项目,使融创服务逐步建立起丰富的多业态物业管理;并打造了基础物业服务、案场服务业务、社区增值服务、旅居代销业务等多元化业务组合。

  产品健康力:融创系引领行业运营理念科学至上

  一家房地产公司,最容易向外界展现其特征并为大众所熟知的渠道,即使产品。作为中国高端精品生活创领者,融创坚持产品领先战略,近年来成功打造了多条具备行业影响力的产品线。

  《投资时报》记者注意到,目前,融创的住宅产品拥有现代谱系、中式谱系两个典型产品序列,并在城市综合体方面拥有融创中心系,此外还有文旅小镇——小镇系,融创的这些谱系都涌现出引领行业的产品。

  在现代谱系中,壹号院系可称作融创高端产品的代表作,其以定制不复制的态度,将城市精神和地段文脉融汇贯通,成为一种建筑符号。而城市府系则选址城市核心区域,旨在打造将文化底蕴与现代城市生活相结合的高端人居。同时,城市府系也是融创归心社区配套落地最完善的产品系。

  融创的中式产品体现的则是其领先战略。经过多年的发展,融创已经拥有打造业内首屈一指中式产品体系的能力,包括桃花源系、雅颂系、桃源系、宜和系、九府系、宸院系等,已成为业内颇受瞩目的标杆项目。

  除了住宅,融创中心系及小镇系的建设也丰富了其产品结构。前者如青岛海洋活力区、武汉融创中心、天津融创中心、融创杭州信达中心等项目的建设,不仅极大带动了城市和区域的发展,也成为城市新的名片和经济中心。而后者如融创·阿朵小镇的建设也结合所在地资源和文化特色,将商业、产业、旅居、度假休闲相结合,构建出中国家庭的精神原乡,致敬时代的“诗和远方”。

  正是在这种深入洞悉人居社区并不断坚持创新的基础上,融创各系产品得以在2019年克而瑞产品力排行榜中,高居榜首。排行榜显示,融创旗下的“上海桃花源”、壹号院系及府系分别斩获2019年“中国住宅十大作品”“顶级豪宅产品系TOP10”“轻奢精品产品系TOP10”三个重量级大奖。可以看到,融创全方位的综合竞争力愈发突显,已成为行业高质量增长的标杆。

  在产品品质领先的基础上,融创持续创新升级,更加重视客户对产品功能的需求。基于WELL等领先技术标准打造的健康住宅,更注重精细化的产品健康功能设计。另外,融创还与阿里、华为深度合作,探索打造智慧社区、未来社区的路径,期望能以持续打造高品质产品的能力引领行业。

  分析人士认为,作为业内少数将科技和产业与地产紧密结合的企业,融创在运营和产品方面更符合未来发展的趋势。在新经济的带动下,“科学至上”的价值理念有机会将该公司带向更高的位置。

(文章来源:投资时报)

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