国泰君安|白酒股首份季报让投资者“傻眼”,白酒股首份季报让投资者“傻眼”,国泰君安

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白酒股首份季报让投资者“傻眼”
2020-04-20

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   4月17日,白酒股上市公司今年首份一季报出炉。酒鬼酒(600864)发布的公告显示,公司一季度实现营收3.13亿元,同比减少9.68%;归属于上市公司股东的净利润为9607.18万元,同比增长32.24%。酒鬼酒同时发布2019年年度报告,公司去年实现营收15.12亿元,同比增长27.38%;归属于上市公司股东的净利润2.99亿元,同比增长34.50%;基本每股收益0.9217元,拟每10股派发现金红利2元(含税)。

  这一成绩单让不少投资者“傻眼”:白酒公司不受疫情影响,可几个月没买酒没喝酒,相信报表还是相信常识?

  17日甫一开盘,酒鬼酒股价就一路上扬,10点不到即被巨量资金推至涨停位置,随后股价有所下落,但临近午盘再度触碰涨停,并至收盘,报32.23元,全天成交7.31亿元。《金证券》记者注意到,整个白酒板块亦“飘香”,数据显示,该板块当日涨幅为1.94%,水井坊口子窖今世缘舍得酒业盘中涨幅均超过3%。

  酒鬼酒为何能实现逆风上扬?安信证券苏铖指出,公司一季度净利润增速较高主因是高端酒内参在2019年底及2020年初打款发货顺利,今年一季度预收款确认后使得内参销售同比高增,预计增速超过70%,占公司收入比重约55%。另外,受疫情影响,春节后酒鬼系列打款延后,各项费用投放同比减弱。

  《金证券》记者接触的白酒圈内人士进一步解释称,白酒公司的主要商业模式是提前向经销商铺货,财报数据与实际销量存有季节差异,一季度的销售量在春节前就出厂到各经销商和渠道里去了,“可以说,余粮撑起了上市公司一季报。”

  值得留意的是,第一季酒鬼酒产生经营活动现金净流出4768万元,较去年同期大幅增长七倍,主要原因就是销售商品、提供劳务的现金(2.98亿元)对比去年同期3.61亿元出现较大幅度下滑。这一数字低于当季营收,主要是预收款项减少所致,也说明下游经销商的打款积极性减弱。

  考虑到公司高端内参酒送礼需求占比较大,疫情影响相对较小,而酒鬼系列处于次高端价位段,以商务聚饮消费场景为主,动销受到较大影响。《金证券》记者注意到,有券商人士甚至预测,疫情影响下,公司旗下的中高端酒鬼和低档湘泉系列销售额预计均同比下滑44%。

  在前述圈内人士看来,“高端白酒虽然春节前都卖出去了,但除了送礼,高端白酒相当依赖聚餐等消费场景,受疫情影响,最近几个月高端白酒的消费占比是很小的,这也直接影响高端白酒的库存消化。”

  国泰君安分析师訾猛也指出,酒鬼酒2019年末预收款2.1亿在今年一季度部分释放。内参于2019年12月完成一季度回款,酒鬼酒于2020年1月份部分回款,随后受疫情影响回款暂停,预计二季度回款压力较大。

(文章来源:投资者网)

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