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恒顺醋业营收净利双增长
2020-04-21

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  我国有四大名醋,各有特色,各霸一方,具体为镇江香醋、山西老陈醋、永春老醋和四川保宁醋。4月20日晚,镇江香醋的代表、唯一的食醋上市公司恒顺醋业发布2019年度业绩报告。报告期内,公司完成营业收入18.32亿元,同比增长7.51%;实现净利润3.25亿元,同比增长5.68%;扣非净利润为2.54亿元,同比增长15.77%。公司拟每10股转增2.8股并派现2.07元(含税)。

  恒顺醋业净利润近10年稳步攀升,2019年达到峰值。谈及未来的发展,恒顺醋业表示,将全力以赴推动企业高质量发展,力求“瘦身强体”十大行动取得实效,提升公司产品市场竞争力,努力争做全球醋业领跑者。

  毛利率逾46%

  2019年度,公司主营调味品实现收入17.20亿元,同比增长12.56%;调味品毛利率为46.52%,比上年同期增加3.18个百分点。食醋类(含白醋)产品实现收入12.32亿元,同比增长6.01%;食醋类(含白醋)产品毛利率为46.55%,比上年同期增加2.52个百分点。

  2019年公司销售的主要品类有:醋类销售12.32亿元,约占调味品年销售额的71.66%,其中,白醋类产品销售1.76亿元,约占调味品年销售额的10.21%;料酒类产品销售2.45亿元,约占调味品年销售额的14.25%。恒顺醋业表示,公司营业收入增长主要来源于黑醋品类,黑醋较去年同期增长5.76%。

  在订单方面,2019年恒顺醋业的母公司恒顺集团销售订单为18.43亿元,相较于2018年的17.4亿元,同比增长6%。恒顺醋业表示,订单保持增长的原因有四个方面:一是根据经销商渠道优势,推动渠道的专项资源配制;二是进一步规范核心产品的渠道价格,匹配好各渠道之间的利润空间,提升各渠道商的积极性;三是调节客户发货节奏,解决产、供、销的平衡;四是根据白醋、料酒等品类旺销季节,以月度“产销会”制度,提前做好“备货库存”的发货规划。

  分区域看,华东地区依旧是恒顺醋业的“主战场”。2019年度,华东大区营业收入为9.18亿元,同比增长11.33%;毛利率在各个区域占有优势,为50.24%。增长速度最快的为华南大区,该区实现营业收入2.59亿元,同比增长18.38%。

  中银证券认为,恒顺醋业的食醋连续20多年产销量全国领先,但市场占有率仅为10%左右,远低于酱油,也低于乳制品、酵母等食品龙头企业,所以恒顺醋业的市占率还有较大的提升空间。

  费用率依旧高企

  恒顺醋业表示,调味品行业与其他行业相比,周期性特征并不突出。随着全国居民消费水平的提升以及国家食品安全监管力度的增强,将进一步推动品牌类调味品生产企业的产品市场占有率,食醋类市场集中度将会有所提升。

  食醋企业分布比较散,产业集中度还有待提高。据中国调味品协会统计,参与2018年中国调味品著名品牌企业100强统计的食醋企业有39家,食醋生产总量为164.90万吨,销售收入为63.11亿元,分别比2017年增长6.33%和8.1%。收入的增长率比产量的增长率高出1.77个百分点,食醋产品均价已经从2016年的平均3386元/吨上涨到2018年的平均3845元/吨。参与2018年百强企业统计的食醋企业有39家,是整个百强统计中参与企业数量最多的品类,但是总产量仅占酱油总产量(2018年百强统计中酱油产量为462.55万吨)的35.65%。

  值得一提的是,恒顺醋业近年来销售费用率水平维持在15%左右,2018年销售费用率为15.15%,但是这一指标在2019年有所上升,其为17.28%,同比增加2.13个百分点。同时,管理费用从2015年的10.8%逐步下降到2018年的6.6%,目前该项费用开始企稳,2019年这一数据录得6.32%,同比减少0.23个百分点。

  国泰君安訾猛团队认为,与同行对比看,恒顺醋业净利率仅为中游水平,期间费用率也偏高,存在改善空间。

  恒顺醋业表示,将通过内部审计委员会,进一步完善公司内部审计监督体系,更好地发挥审计工作在推动公司高质量发展中的保障作用,降低公司三项费用率;通过成立招投标委员会,确保供方及其提供的产品和服务符合公司要求,合理控制并降低采购成本。

  持续推动“大单品”策略

  恒顺醋业认为,食醋类特别是恒顺香醋及相关产品(醋饮,醋胶囊等)作为健康食品,未来消费空间巨大。按照日本的人均可比研究,国内的醋及其产品的人均消费量至少还有3倍以上的提升空间。

  2019年,恒顺醋业重要产能、基建类项目按期完成38项。其中,香醋醇酿中心土建主体部分年底已完成,计划形成总量5000吨的高端食醋存储规模,极大满足市场对镇江香醋,特别是高端食醋的增长需求。目前,制醅楼已进入可行性报告编写和工艺方案实验阶段,可新增恒顺香醋5.5万吨产能,并提高生产自动化/智能化水平。

  2020年,公司力争实现主营调味品业务销售超12%增长,扣除非经常性损益净利润实现12%增长以上的年度经营总目标;主营调味品业务营业收入的经营目标是19.26亿元,扣非后的净利润经营目标是2.84亿元。

  恒顺醋业表示,公司将进一步实施“醋酒并举”的品牌发展战略,通过醋和料酒产品的高度聚焦,打造中高端产品、实现销量与利润的双高速增长。同时,推动“恒顺+北固山”双品牌运作与产品品类结构优化,明确系列产品之间的差异化和卖点突出。

  恒顺醋业2020年将实行战区制,将现有36个片区重新整合划分成4大战区(华东战区、北方战区、南方战区、本部战区),强化市场统筹规划的作战意识;整合市场资源,理顺营销体系管理,实现营销一盘棋的大格局;整合特通部为大客户部,主攻团购、大客户、定制等商务渠道;更快地深耕传统渠道,开拓电子商务和海外渠道。

  天风证券研报指出,恒顺醋业自2014年开始剥离非主营业务,持续推动“大单品”战略。目前食醋行业集中度低,提升空间大。公司通过醋和料酒产品的高度聚焦,打造中高端产品,实现销量与利润的双高速增长。

(文章来源:中国证券报)

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