国泰君安|三只松鼠上市后首份年报:营收大增45% 社保基金连续加仓,三只松鼠上市后首份年报:营收大增45% 社保基金连续加仓,国泰君安

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三只松鼠上市后首份年报:营收大增45% 社保基金连续加仓
2020-04-29

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  4月28日晚间,国内休闲食品龙头企业三只松鼠(300783)披露上市后首份年报,2019年度,公司实现营业收入101.73亿元,同比增长45.30%,营收增幅连续5年保持在25%以上;净利为2.39亿元,与上年同期相比下降21.43%。基本每股收益0.63元。公司拟向全体股东每10股派发现金红利2.5元(含税)。2020年一季度,公司实现营业总收入34.12亿元,同比增长19%。

  销售额突破百亿元获社保基金持续加仓

  2019年,三只松鼠全渠道销售额突破100亿元,是中国休闲食品领域最快实现从创业到突破百亿营收的企业。公司已连续多年位列国内各主流电商渠道坚果零食类目销量第一名。三只松鼠天猫旗舰店单店粉丝数目前已突破3800万,位列天猫品牌粉丝榜第一名;三只松鼠京东自营旗舰店和三只松鼠京东旗舰店合计粉丝数突破3900万,位列京东品牌粉丝榜第一名。

  二级市场上,三只松鼠的股票持续受到资金追捧,4月28日盘中,公司股价一度大涨逾9%,最高触及85.85元/股,再度刷新历史新高。当日,三只松鼠股价最终收涨5.78%报83.12元/股,该价格同时也创出了收盘历史新高,总市值达333.3亿元。自2019年7月12日上市以来,三只松鼠股价累计涨幅达466%。

  三只松鼠同时也获得了社保基金的青睐。全国社保基金一一一组合于2019年第三季度新进公司前十大股东名单,当季末的持股数量为251万股,持股比例为0.63%,位列公司第八大股东。2019年第四季度,上述社保基金加仓了184万股,持股比例上升至1.09%;2020年一季度,社保基金再度加仓65万股,持股数量达501万股,持股比例进一步上升至1.25%。假若社保基金今年一季末至今的持股比例未发生变动,按照昨日的收盘价计算,上述股份的市值已升至4.16亿元。

  深耕“线上拉新流量、线下拉新门店”策略

  报告期,公司深耕“线上拉新流量、线下拉新门店”策略,坚持双线并行,运营能力更趋均衡。2019年度四大核心品类中坚果品类营收超54亿元,烘焙类超16亿元,肉食品超12亿元,果干类超8亿元,大单品中每日坚果销售额超过10亿元。

  线上板块方面,公司通过新品打造策略,持续引领线上零食消费新趋势;通过下沉拉新策略,荣获天猫2019年下沉市场第一品牌,进一步巩固行业领先地位。线下板块方面,公司依托全国化品牌势能,线下门店共覆盖全国21个省及直辖市,南达广东深圳,北抵黑龙江黑河,省级覆盖率62%。

  线上销售数据方面,第三方电商平台是公司销售的重要组成部分,报告期内营业收入98.69亿元,占营业收入的97%;报告期末,自营APP的营业收入为1.42亿元。线下销售方面,报告期内,投食店新开门店58家,累计108家,同比增长107%,营业收入5.18亿元,同比增长48%;联盟小店新开门店268家,累计278家,营业收入达2.80亿元。

  记者获悉,五一期间,松鼠联盟小店预计开业68家,其中上海预计6家,去年单周同开数量为37家,同比增长197%。此次店铺同开是松鼠联盟小店首次入驻超一线城市上海,并且实现单日6家店铺同开。51批次是2020年首批店铺,也是疫情后复苏的首批,在整个2020年度线下布局规划上具有重要战略节点意义,以及对2020年下半年度整体拓展进度有重要意义。

  加快供应链平台企业建设推进“多品牌”战略

  据悉,2020年,三只松鼠将深度推进以数字化技术实现供应链前置与组织新效率。围绕供应链系统升级,通过打通需求端、供应端、渠道端和物流端数据,将信息充分整合,以需求端数据指导产品研发生产和企业决策,从而更高效地与消费者实现双向互动,满足消费者的动态需求,数字化赋能各环节实现降本增效。

  同时,2020年,公司将在基于“核心能力可沉淀、可复用、可破界”三大原则的前提下,推进创新业务的探索。尝试发展四大新品牌:铁功基、小鹿蓝蓝、养了个毛孩、喜小雀。

  铁功基定位新一代互联网方便速食品牌,致力于为广大吃货带来独树一帜的美味高品质的食品;小鹿蓝蓝定位互联网婴童食品专业品牌,以伴随互联网成长起来的年轻新手爸妈为目标对象;养了个毛孩定位新一代互联网国货宠粮,产品覆盖主粮,零食,营养品,用品等多个方面,致力于长期守护广大毛孩子健康快乐成长;喜小雀定位新一代互联网喜礼品牌,致力于满足消费者六大喜礼场景的个性化需求。上述四大新品牌将成为公司现有优势及资源在新领域的转化及赋能,用互联网的方式复刻三只松鼠创业史。

  机构:三只松鼠未来营收增速或保持20%以上

  根据咨询公司Frost&Sullivan发布的数据,2015年至2018年,我国休闲食品行业市场规模快速持续增长,从7355亿元增长至10297亿元,预计2020年可达12984亿元。

  三只松鼠的核心优势在供应链端对产品品质的保障和成本控制,其底层逻辑是互联网思维方式,即以客户为中心的产品快速迭代。新时代证券指出,未来公司在品牌、线上渠道和供应链端优势将逐步延伸,建立以全渠道+联盟工厂的立体化“供产销”体系。产品端,从坚果业务拓展到休闲食品全品类,从千亿坚果市场驶入万亿休闲食品赛道。未来随着规模效应,利润端将逐步释放。未来三年营收增速有望保持在20%以上。预计疫情对全年销售额影响在个位数,随着疫情逐步控制,消费需求将快速恢复,且疫情加速行业洗牌,行业集中度将进一步提升。

  太平洋证券发布的研报称,未来三年,三只松鼠仍以市占率为首要目标,一方面不断提高渗透率,另一方面不断增加品类,其销售额仍能保持25%的增速。预期未来毛利率稳定,净利率、周转率带动ROE缓慢提升。短期来看,疫情对线上影响较小,疫情对线下其他门店的影响可能有助于公司获取更多优势门店资源。

  国泰君安认为,疫情影响下,线下收入下降和短期费用、成本增加影响公司一季度盈利。但从全年和中长期来看,线上经历疫情担忧减弱,需求恢复初期的抢份额、去库存的短期价格竞争后,头部集中、格局向好带来的盈利提升趋势不变。公司近期积极调整组织结构,先后成立10大子公司,加强供应链、线下物流能力,持续扩展零食品类,后续高质量、高速度增长可期。维持目标价100元,继续重点布局。

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