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A股的5月是煎熬的磨底 还是买入的窗口?
2020-05-06

  “五一”假期,A股休市,全球股市却已经经历了动荡。欧美市场和亚太市场,都从放假前的大涨,到假期大跌,再到假期结束前重新上涨。可以说,5月一开始,市场就充满了不确定。

  海外股票市场有一句谚语——Sell in May and go away, but remember to come back in November。意思是每年5月前后市场往往开始走弱,这时应该卖掉股票,等到11月市场走强后再回来。

  尽管只是一句谚语,但根据海通证券研究所的统计,A股也存在“Sell in May”效应。2000年至今上证综指5月-10月/11月-次年4月区间涨幅历年均值分别为-1.6%/13.2%,万得全A指数5月-10月/11月-次年4月涨幅历年均值分别为0.1%/15.2%,可见5月-10月这半年股市收益明显差于11月-次年4月。从单个月的统计来看,历史上市场在5月的胜率也最低。回顾2000年-2019年间上证综指月度涨幅,他们发现上证综指在2月正收益概率最高,为80%,月度涨幅的平均数/中位数分别为3.2%/3.2%,而上证综指在5月正收益概率最低,为45%,月度涨幅平均数与中位数分别为0%/-0.9%。

  本来就表现不佳的5月,再叠加上目前基本面数据较弱、海外股市回调的情况,海通证券认为A股可能再次回撤夯底。从中期视角来看,趋势性上涨等待基本面回升和市场情绪触底的两大信号,目前可以先聚焦新基建和消费领域。

  国泰君安也认为,市场向上和向下均缺乏足够动力。从影响市场的关键因素来看,市场向上支撑有四:估值吸引力较高、流动性较宽松、盈利拐点已现、政策预期。向下压力也有四:短期外资流入将趋缓、市场供给压力增大、市场资金供给减少、市场缺乏主线。所以,在这些因素的互相作用下,5月市场仍将维持震荡格局。

  中信证券则显得相对乐观,认为外部因素的短暂冲击带来介入良机,预计5月是A股二季度上涨的下半场,也是二季度最好的投资窗口。3大因素驱动A股慢涨行情延续。

  首先,5月是国内政策共识的凝聚期。逆周期政策和公募REITs试点改革等措施密集落地,市场共识将向“两会”的共识靠拢,政策全力支持经济的预期下,市场风险偏好会持续修复。

  其次,5月是国内经济的快速恢复期。基本面回补的趋势随着4月数据公布更明确,生活服务业这块“短板”最终补齐后,5月国内经济活动会快速恢复。同时,A股一季报较弱的既定事实并不会影响后续盈利增速的逐季改善,且A股基本面当前的韧性明显高于欧美。

  再次,5月是全球资金再配置的加速期。欧美经济“重启”缓慢,5月仍将受疫情压制,过剩流动性在全球再配置加速,无论从长期配置价值,短期估值吸引力还是基本面相对强度分析,预计A股仍将持续受益。

  配置上,中信证券依旧建议以新旧基建及5G等相关科技龙头为主线,同时可以继续布局前期受疫情压制的优质滞涨板块,包括餐饮、免税、百货、白酒等细分领域龙头。

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