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又见熔断!仅用了4分钟就亏掉47% 投资者哭晕了!这种买卖还“稳赚不赔”吗?
2020-05-07

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导读:物极必反,高收益必然高风险的金融法则永远不会改变。

  就在今天(7日),一只曾被炒得最厉害的可转债——泰晶转债开盘即熔断,下跌30%,恢复交易后3分钟再跌25%,一天暴跌174元,成交额7966万元。更有投资者在尾盘最后一分钟时间杀入。

  按照规则,若转股,持有泰晶转债的投资者将亏损63%;若等着被赎回,300多元变为100元,亏损73%;如果以今天收盘价190.92元卖出,则要亏47%。

  所有人都知道炒股,但你知道炒可转债吗?

  什么是可转债?

  它的全称是可转换债券,即上市公司发行这种债券后,债券持有者可以按照约定的比例,将债券转换成股票;如果不想换成股票,那持有者也可以要求上市公司按照约定的本息赎回债券。

  可转债虽然仍是小众产品,但它的整体规模也十分可观,截至5月6日,可转债市场总量已达4730亿元左右。

  可转债具有以下几个特点:

  T+0交易,可以当日买入当日卖出;

  和债券一样,没有涨跌幅限制;

  比普通债券多了一种收益来源:可以换成股票卖了,赚取股票涨幅收益。

  由于这些特点,可转债成了最近炒作最凶猛的金融产品,一些面值100元的债券,最高被炒到了400多元,回报率超过300%,以至于在打新股之后,又出现了一项新的“全民活动”,即“打可转债”。

  如今,“蒙眼狂奔”的可转债炒作,正在遭遇风险考验。

  泰晶转债上演惊魂3分钟

  有投资者尾盘冒险买入

  在上市公司泰晶科技意外发布赎回公告后,泰晶转债的投资者们果然迎来了噩梦。

  5月7日开盘,泰晶科技迅速暴跌超30%。因跌幅触发临时停牌机制,该债停牌至下午14:57。

  最后三分钟时间,大量卖单不断挂出,泰晶转债的价格也快速下探至最低183元左右,跌幅扩大至50%左右。

  截至收盘报190.92元,下跌174.02元,跌幅超过47.68%,成交额7966万元。

  而相比停牌前255.46元的价格,截至收盘,泰晶转债报收190.92元。这也意味着,最后三分钟时间,泰晶转债的价格相对跌幅依然高达25%以上。

  若从A股跌停板角度的理解,相当于泰晶转债当日就吃下了6个跌停板,很快转债价格将迎来腰斩,足见当日行情振幅巨大。

  值得注意的是,即便在当天暴跌的行情下,仍有投机资金高位进场,博弈行情波动下的收益。

  从成交明细中不难看到,在尾盘最后一分钟时间,挂出了部分的买单,这也让泰晶转债的跌幅出现了小幅的收敛情况。

  从全天行情看,泰晶转债单日暴跌的幅度已经接近50%,而对比转股价值来看,二级市场中的泰晶转债仍有一定的下探空间。

  截至当天收盘,泰晶转债的转股价值为138元附近,而转股溢价率为37.36%。

  不过,泰晶转债的正股泰晶科技(603738.SH),当天并未受到转债价格暴跌的影响,股价高开高走,最终报收24.88元,涨幅3.15%。

强制赎回引发“妖债”巨震

  追高资金惨被活埋

  今年以来,可转债市场一直备受市场资金追捧,多只转债的价格也频频被爆炒,单日翻倍的行情也不在少数。

  其中,泰晶转债更是因为涨幅惊人而成为市场的“明星”。3月中旬以来,“泰晶转债”价格走势极为强劲,期间一度突破400元/张。

  此次让泰晶转债出现巨幅跳水的原因,正是来自上市公司5月6日晚间发布的一则赎回公告。

  当日晚间,泰晶科技公告,公司股票2020年3月30日至2020年5月6日期间,连续三十个交易日中至少有十五个交易日收盘价格不低于“泰晶转债”当期转股价格的130%(即23.27元/股),已触发“泰晶转债”的赎回条款。

  按照流程,赎回登记日收市前,“泰晶转债”持有人可选择在债券市场继续交易,或者以转股价格17.90元/股转为公司股份。赎回登记日收市后,未实施转股的“泰晶转债”将全部冻结,停止交易和转股,被强制赎回。

  不过,在赎回公告公布后,泰晶转债暴跌也成为市场普遍预期。更有投资者表示:“两天翻倍、两天腰斩”的行情极有可能出现。

  有业内认为,泰晶转债未来的行情,可能会复制此前再升转债的走势,在正式实施强制赎回之前,转债价格将会迎来一波猛烈的下跌。

  值得注意的是,这次泰晶转债炸雷,被活埋的资金多数来自于游资。有券商分析师表示,泰晶转债主要是游资炒作,并无机构持有。

  数据显示,从3月11日至3月24日,再升转债价格一路下跌,较此前高位跌去了七成。而从3月10日宣布强制赎回到最终实施,最终仍有20万张没有转股,这部分投资者将承担赎回条款触发后转债行情暴跌的全部损失。

  投资者有三个选择:最少都亏47%

  截至5月6日收盘,“泰晶转债”报收于364.94元/张。转股溢价率为170.83%,转股值为134.75。

  而按照当前泰晶转债的价格来计算,无论转股还是强制赎回,投资者都将遭遇不小损失。

  面对泰晶转债的强赎,投资者有三个选择:

  1、等待上市公司的赎回,赎回价格是100元债价+0.4元的年利息,这样相比6日收盘价(364.94元)要亏损73%。

  2、把可转债转成股票。根据转股价17.9元计算,转债票面价格(100元)/转股价格(17.9元)=转股后股票数量(5.59股),再用股票数量(5.59股)*当前股价(24.12元/股)=134元。也就是说,投资者将转债转换成对应的股票,价格却只有134.75元,一下子亏掉63%。

  3、在市场上直接卖掉可转债。在上市公司强制赎回的注定结局面前,是没人愿意高价接盘的,比如今天早盘泰晶转债开盘不到1分钟就下跌30%,并被临时停牌,到14:57恢复交易后,跌幅继续扩大,收盘时为190.92元,此时可以卖出,但亏损幅度同样高达47%。

  目前上市公司并未公布具体赎回登记日等具体事宜。但从5月7日泰晶转债市场表现看,投资者已经出现了明显的账面损失,日后可转债价格回归到135元价值也是大概率事件。

  5只转债跌幅超20%

  可转债炒作游戏“终结”?

  晶泰转债的重挫引发蝴蝶效应,可转债板块今日整体表现低迷。5月7日当天,超16只转债跌幅超10%,其中超5只转债跌幅高达20%以上,以高溢价率转债为主。

  近期不少体量小的转债遭遇游资爆炒,溢价率持续走高,一度被监管层严密监控。

  数据显示,截至5月6日,转股溢价率超过100%的可转债共有横河转债、泰晶转债、凯龙转债、蓝盾转债、盛路转债、模塑转债、特发转债共7只。其中横河转债溢价率高达338.83%。

  “进入转股期后就会随时出发强赎,一旦强赎,溢价率马上向0靠近。因此类似的这些高溢价的‘妖票’都有风险,要重点关注那些150元以上价格还有30%以上溢价率的转债。”5月7日,北京某大型券商分析师告诉21世纪经济报道记者。

  那么,泰晶转债爆雷后,可转债这一品种是否会凉凉呢?可转债投资是否意味着高风险呢?

  不少专业投资人士表示,实际上,可转债品种本身的条款具有一定的复杂性,需要投资者具有一定的风险鉴别能力。而相对来说,投资可转债既有安全的玩法,也有极端炒作的玩法。

  监管频频提示转债炒作风险

  资深投资人透露“安全玩法”

  泰晶转债身上如今释放出的风险,无疑是可转债炒作的一次极端反映。但可转债价格存在泡沫也是普遍的事实。

  监管频频提示转债炒作风险

  可转债过度炒作引起了监管层面的注意。

  3月20日,上交所表示,将可转债交易情况纳入重点监控;深交所也在4月初表示,针对可转债过度炒作现象,将加强盘中实时监控、对涨跌异常可转债交易开展专项核查等实施监管。

  尽管监管层三令五申,但可转债的炒作并未根本上收敛,在经历短时间调整后,4月中下旬开始,可转债炒作再度死灰复燃。

  譬如此前被监管层点名的横河转债,转股溢价率走高的同时,对应的正股价格却表现弱势。

  实际上,此前横河模具个股及横河转债均已申请停牌核查,公司也多次发布风险提示公告,指出横河转债波动较大,请投资者注意二级市场交易风险。

  “虽然监管层严密监管,但是资金炒作的现象依旧存在。资金偏好的就是盘子小的转债,而之所以炒作就是吸引不明就里散户来高位接盘。”前述券商分析师表示。

  在可转债投资者中,中小散户居多,羊群效应明显,机构投资者交易占比极少,其中基金、企业年金等专业机构投资者逢高大量减持。

  “近期市场上部分存量规模偏小的个券波动非常大,表现经常脱离正股,换手率高,炒作味道很强,这很可能是部分资金利用可转债T+0交易机制,选择部分规模很小且正股可能有话题的标的,进行疯狂短线交易下的炒作。”北京某公募基金固收总监告诉21世纪经济报道记者。

  “这种严重脱离实际价值之上的炒作是短暂的,最终会回归价值本源,建议投资者回避此类个券的交易,风险与收益严重不匹配,从风险角度考虑,建议投资者关注绝对价格偏高且转股溢价率偏高的个券的风险。”该人士指出。

  可转债价格普遍存在泡沫

  据每日经济新闻统计,260只可转债当中,有234只5月6日收盘时高于其转股价值,占比93%;这其中,收盘价超过转股价值10元以上的有226只,20元以上的也有174只。当这样的溢价一直存在,买可转债似乎成了稳赚不赔的买卖,而这与市场规律相悖。

  下面表格是“5月6日收盘价-转换价值”的排序,第一名的黄河转债高达243元,这243元当然就是泡沫。

图片来源 / 每日经济新闻

  还有哪些可转债面临提前赎回?

  值得注意的是,除了泰晶转债外,还有一些上市公司的可转债也明确表示将会提前赎回,而且已敲定具体赎回日期。

  对于可转债的提前赎回,一般都有类似上面的连续30个交易日内有20个交易日(或15个交易日)收盘价格不低于当期转股价格的 130%的条款。

  截至今天收盘,有接近30家公司最近30个交易日正股收盘价均值高于转股价的1.3倍,另有不少公司已比较接近,这些公司有可能已触及,或接近触及提前赎回条款。

  资深投资人透露“安全玩法”

  在社交投资社区上,资深投资大V熊猫定投再度详解了可转债的几种玩法。

  在他看来,是低风险的两种,一种可转债打新,申购,交钱,上市当天卖出,99%无风险。另一种,是最近推出的可转债保本轮动实盘,保本的逻辑大原则也是110元到期价以下购买,然后等待涨到130+元进行强赎。

  “但是市场上往往流行的却是投机的做法,但风险极高。那就是游资炒作双高可转债(高面值、高溢价),把100元面值的可转债,炒作到200多,甚至300多,居然还有人抢着卖,明摆着击鼓传花,但炒作者都觉得自己不会是最后一棒。”

  目前来看,由于过高价格持有泰晶转债,投资者亏损惨重。在5月6日公告发布后,已有持有泰晶转债的投资者表示,“准备开盘逃跑,但害怕没有太多机会,一下子熔断之后,资金基本被锁在场内。”

  有机构投资者指出,如果从风险控制角度,在投资预期收益稳定的情况下,正常的转债投资风险相对可控,也是低风险偏好的资金愿意配置的品种,而部分被爆炒的投资者,实际上真正机构资金参与度并不高,对于这类可转债品种,投资者需要评估好风险,谨慎参与。

  观察可转债看两个指标

  私募排排网未来星基金经理夏风光在接受21世纪经济报道记者采访时表示,部分可转债品种有泡沫化和投机资金活跃的趋势。由于市场交投非常活跃,今年参与可转债打新的投资者也络绎不绝,可转债中签率不断下降。

  夏风光认为观察可转债有两个重要指标:一是到期收益率,二是转股溢价率。

  可转债的债性要看到期收益率的情况,当前市场平均的到期收益率在负1.2%左右,绝大部分品种已经失去了债性的保护。

  同时平均的转股溢价率已达30%以上,意味着平均比其对应正股的价格高出了30%。近日部分单日暴涨的可转债,转股溢价率更是离谱,换手率当天达到了四五十倍。可转债有T+0交易,不排除有游资利用这一规则短线的频繁进出。过度炒作会隐藏价格大幅回落的风险,建议对可转债这一品种不是很熟悉的投资者,避免介入。

  “双高”转债品种值得警惕

  据wind数据显示,截至5月7日收盘,目前仍有超14只可转债溢价率高达100%,成交金额破亿的转债品种也不在少数,更有5只可转债品种换手率高达1000%以上。这些高溢价率、高换手率的转债品种,一般聚集的投资风险也比较高。

  国泰君安分析师肖沛指出:T+0机制下,转债市场成为焦点。近期转债市场两极分化严重,更出现一天翻倍券,还有一些标的一天涨幅超过20%或30%,触发熔断。同时伴随而来的是换手率的提升,尤其是小规模、低评级个券特别明显。这些个券更多以主题带动为主,波动较大,转股溢价率在频繁交易下变成了“弹簧”。同时近期,我们看到有些正股还没涨停,但转债价格涨幅却远远超过正股,转股溢价率抬升至非常夸张的地步,这是非常不合理的现象。参与T+0交易背后的主要资金为游资和个人,机构由于入库标准和交易规则的严格限制很难参与这轮行情。

  业内分析指出,目前可转债市场不论是存量规模还是增量规模都处于历史最高水平。同时随着机构投资者2019年大比例增持,更多的资金入场、更高的溢价令可转债的转股溢价率很高。一旦触发强赎,转债价格向正股价格靠拢,高价买入的可转债将带来巨额亏损。

  还有市场分析人士指出,可转债投资的风险本身就高,某种意义上也是击鼓传花的游戏,由于可转债实行T+0交易,对转股溢价率高且已经在转股期内的可转债,投资者隔夜持有后会存在一定风险的。

  “很多投资者可能并没有搞清楚可转债的本质和投资交易的规则,看到暴涨行情,盲目进场,而随着上市公司强制赎回后,可转债暴跌也就不可避免了。”

  业内人士表示,泰晶转债暴跌事件,无疑也可以视为投资者教育的经典案例。投资转债的风险极高,不可因为短期的行情爆炒而盲目买入。

  有投资者评论称:“泰晶转债开了一个先河,未来也有极大的可能发生在其他转债上面,毕竟示范效应。也容易造成未来转债成为庄家联手上市公司收割散户和游资的一大利器。”

  (本文仅供参考,不构成投资建议,据次操作风险自担)

(文章来源:21世纪经济报道)

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