国泰君安|股指反弹券商“肥”!4月“翻身仗” 中信证券营收33亿拔得头筹 中小券商成倍猛增,股指反弹券商“肥”!4月“翻身仗” 中信证券营收33亿拔得头筹 中小券商成倍猛增,国泰君安

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股指反弹券商“肥”!4月“翻身仗” 中信证券营收33亿拔得头筹 中小券商成倍猛增
2020-05-12

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  券商4月业绩反弹,跟3月份低基数有关,但更多是受益于4月主要股指反弹,带动券商自营业绩回暖。

  截至5月12日,36家A股上市券商4月业绩出炉,中信证券以33.16亿元营收、15.57亿元净利润稳居行业第一。申万宏源以22.81亿元营收、15.2亿元净利润紧随其后。

  《国际金融报》记者梳理获悉,相比3月的低迷,大部分券商4月业绩有所回暖,红塔证券等中小券商更是“突飞猛进”。整体来看,券商业绩分化明显,小券商不及大券商业绩零头。

  多家机构分析,券商4月业绩反弹,跟3月份低基数有关,但更多是受益于4月主要股指反弹,带动券商自营业绩回暖。中小券商因权益自营投资中方向性投资占比较高,业绩反弹更为显著。此外,4月股票质押收缩、IPO环比回暖等,也是券商4月业绩环比大幅增长的主要原因。

  业绩“普暖”

  东方财富Choice数据显示,4月实现营收在10亿元以上的一共有13家券商,3亿元以下的8家,最低为0.74亿元;净利润在5亿元以上的有12家,1亿元以下的有6家,最低为0.11亿元。

  中信证券申万宏源中信建投海通证券4月业绩排名居前。其中,中信证券以33.16亿元的营收稳居第一,同比增长150.04%,环比增长18.23%;净利润以15.57亿元遥遥领先,同比增长195.79%,环比增长26.65%。

  此外,招商证券国泰君安中国银河国信证券广发证券华泰证券等券商业绩表现也很不错,营收均在10亿元以上,净利润均在5亿元以上。

  整体来看,行业4月业绩“普涨”,至少32家券商营收同比为正数,涨幅超过100%的有14家;至少15家券商营收环比为正数,涨幅超过100%的有11家。30家券商净利润同比为正数,涨幅超过100%的有18家;26家券商净利润环比为正数,涨幅超过100%的有14家。

  由于3月份业绩基数较低,一些中小券商4月业绩表现“突飞猛进”。例如,红塔证券4月业绩环比大幅增长,营收环比增长近1560%至3.75亿元,净利润环比增长近587%至2.12亿元。兴业证券4月实现营收11.48亿元,同比上涨169.92%,环比上涨860.48%;净利润为3.12亿元,同比增长176.83%,环比增长223.88%。财通证券4月营收环比增长581.66%至3.96亿元,净利润环比增长362.07%至1.54亿元。此外,东吴证券天风证券中原证券第一创业等券商业绩反弹也很明显。

  自营业务“修复”

  方正证券在研报中分析,券商营收与净利同比、环比的大幅增长,主要是受益于4月市场回暖带来的权益自营投资收益的回暖。其中,中小券商因权益自营投资中方向性投资占比较高,业绩反弹更为显著。

  具体来看,一是4月受海外疫情反复影响,国内交投活跃度下行,券商经纪业务承压。不过,股市回升明显,券商自营业绩得以修复。二是4月份两融余额保持高位,股票质押收缩。三是IPO环比回暖,创业板注册制改革有望带动全年IPO业务发展,而受3月高基数影响,再融资、债券发行环比缩量明显。四是资管业务持续收缩。资管新规清通道、资金池整治以及大集合向公募化改造,因此资管业务规模承压。

  天风证券也表示,4月业绩环比改善,除了3月份低基数以外,主要还有以下几个原因:

  4月主要股指反弹,带动券商自营业绩回暖;投行业务中,IPO承销规模翻倍,债券承销略有放缓。2020年5月境外机构投资者新规落地,有利于外资参与国内金融市场;创业板注册制改革配套政策衔枚疾进,我们判断后续各类衍生品业务推出等利好政策有望陆续落地,政策利好叠加流动性改善有望提振券商股估值。

  对于QFII/RQFII投资额度限制取消,业内人士告诉《国际金融报》记者,这对券商的经纪业务将有一定的提振作用,券商是最大的一批直接受益者,更多的增量资金入场会带来相应的佣金分仓收入。券商平均大约有三分之一甚至更多的收入来自经纪业务的佣金,是其最大的收入来源之一。券商应当做好基础研究工作,研究能力决定了佣金议价能力和客户获取能力,这或是外资在选择通道时最重要的考虑因素之一。

  国泰君安非银团队看好头部券商,随着复工复产的持续推进,经济复苏景气度有望超预期,进一步带动股市回暖。资本市场改革持续推进,随着金融市场的进一步对外开放,龙头券商有望持续受益于政策红利。

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