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投研江湖剧变 券商研究所打法多元化
2020-05-18

  券商投研江湖正在迎来剧变。近期,不少券商研究所所长、首席经济学家等核心人物频繁变动,而券商佣金分仓排名也出现巨震,除了头部研究所优势集中外,也有机构因积极发力卖方研究业务,而成为跑赢同行的“黑马”。

  在这些变化背后,正是近年来券商研究所转型、发力卖方研究后的结果,投研商业模式也正在从传统的佣金模式变得更加多元化。同时,投研人才竞争依旧激烈,券商研究所则凭借各自优势和机制建设,搭建特色化的投研平台,提升研究所的核心竞争力。

  投研江湖杀出“黑马”

  券商研究所打法各异

  今年以来,券商研究所人事变动频繁。据中国基金报记者了解,光大证券首席经济学家彭文生也已离职并将出任中金公司研究部负责人,同时,市场也传出消息,近期国泰君安研究所所长黄燕铭将赴光大证券任职副总裁。

  此外,年内有浙商证券华西证券中银证券中泰证券申万宏源、中金公司、光大证券等多家券商研究所均传出人事调整,其背后则是邱冠华、李迅雷、梁红、解学成、管涛等一批投研高端人才的岗位变动,这也意味,未来投研江湖可能会迎来新一轮调整。

  研究所佣金分仓排名方面,东方财富Choice数据显示,2019年全市场获得的分仓佣金为76.8亿元,较2018年的71.37亿元上升约7.68%,其中,中信证券长江证券中信建投证券位居前三;国盛证券排名提升15位,增速居行业第一。

  这些变化的背后,正是近年来研究所转型以及定位调整的结果,同时,各家券商也形成了自身的研究所业务特色,打法也在逐步多元化。

  申万宏源研究所总经理周海晨表示,公司研究所以“一表两会”为核心形成了完整的研究体系,研究领域覆盖全面。“优秀的研究管理体系和人才发展体系为研究所持续发展奠定了坚实的基础。打造可持续发展的系统平台,包括核心驱动数据库和申万指数等,则助力研究不断迭代升级。”

  国盛证券研究所所长杨涛表示,近几年,国盛研究所以“打造极致专业与效率”为导向,摒弃过去卖方过于重视第三方机构的单一考核体系,从研究派点、销售评价及深度研究工作量等多维度衡量,实施客观、公平及有效的激励。重视产业链上下游一体化研究、宏观与周期微观验证的配合指导、新兴产业的前瞻研究布局、外部专家资源和政府产业政策智囊的协助、海内外优质龙头的全面覆盖,从买方一二级视角和资金量化等多维度分析。

  北京一家中型券商研究所人士认为,不同券商有不同的优势行业,而经验会对行业研究的深度产生很大影响。“如果经验不够,可能只是粗浅地列出行业增速数据和企业市占率数据,挖不出更深入的东西,就越来越难获得机构认可,服务的价值也很难体现。这意味着研究所特色的建设很大程度是经验的比拼。”

  值得注意的是,研究所的商业模式已经发生巨变,投研业务发力转型后,研究所并不单纯依赖分仓佣金的传统收入模式。

  联储证券董事兼首席经济学家李全表示,卖方研究是各家券商的标配,但操作手法大不同,有些头部券商已经将研究与智能投顾深度融合。“联储的优势是围绕战略合作伙伴做研究。我们为战略客户提供深度服务,这些服务不再仅仅局限于单纯的投融资策略,而是从战略延续、重构、转型等角度入手,从更长的时间维度来考虑客户自身的发展,联储证券在这个战略体系中由各业务条线提供专业化的服务。”

  据杨涛介绍,在服务机构方面,国盛证券研究所也摸索出一套有效的打法,那就是通过多平台战略合作,对行业进行全面覆盖,提升研究所竞争实力。

  投研人才竞争激烈

  留人各有妙招

  如何搭建能够发挥人才价值的投研平台、吸引优秀投研人才进场,是每家研究所需要面临的重要问题。

  周海晨认为,申万宏源研究所能够吸引优秀人才的加入,主要得益于多年来积累的深厚研究功底、品牌优势以及坚持与客户建立长期互信关系。一直以来,研究所强调体系化、平台化,注重协同性、全面性,同时,覆盖了公募、私募、保险、财务公司等主流投资机构,与上千家上市公司建立密切联系,搭建了很好的平台。

  “优秀的投研人才来到研究所,他的起点不一样,拥有的平台资源不一样,能够直接服务优秀的投资者,以及能与优秀的上市公司交流沟通,这也会激励分析师不断提升研究能力,帮助他们开阔视野,拓展思路,这些都将为分析师带来更多机遇。”周海晨说。

  研究人才的培养也是研究所布局的重要战略之一。杨涛指出,国盛证券研究所在培养年轻人、营造公平竞争环境方面下了很多功夫,“除了多个90后首席分析师外,整个研究销售团队平均年龄也仅30岁”。

  李全认为,优秀的投研人员能够扎根下来,主要有三个方面原因,一是文化建设,只有相同或相似价值观的人才有可能长久走下去;二是有效的业绩激励,研究成果一定要在业绩中体现出来,这是一个实实在在优胜劣汰的机制;三是成长空间,一定要给投研人员创造足够的成长空间,且这个目标通过努力显然是可以实现的。

  “研究所的人才资源抢夺更多还是在首席研究员层面,研究所打造中高级的明星分析师是靠制度建设的。只要龙头研究所把制度建设好,做好人才储备,就能相对从容地应对人才流动,龙头研究所的人才其实很多。”华东某大型券商研究所相关人士表示。

(文章来源:中国基金报)

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