中金公司:国债利率上升根本原因在于实体经济复苏,热点题材,股票新闻,概念股,主力资金流入

中金公司:国债利率上升根本原因在于实体经济复苏
2017-11-30

  国债利率近期上升引起市场投资者普遍关注,10年国债利率近期突破4%后一直维持强势,目前依然维持在3.90%-4%的水平位置运行,自2016年年底2.70%的利率水平算起,10年国债债收益率已经从低位上升了130个基点。

  对此,中金公司点评认为,债券利率走高的根本原因在于实体经济的投资回报率上升、叠加企业投资的风险溢价下降。随着企业部门投资回报率的回升,银行往往开始相应抬升中长期贷款利率,而债券的相对配置吸引力下降——所以,历史上10年国债收益率(即无风险利率)往往在企业盈利见底后的一个季度左右开始上升。

  虽然近期内,债市震荡可能持续,但在操作层面,央行似有维持实体经济融资条件相对稳定的意图,并在一定程度上缓解债券利率上升带来的紧缩压力。中金公司认为,年底 “盯市”压力下,很难判断债市目前是否已“出清”。但中长期来看,只有实体经济投资回报率趋势掉头向下,无风险利率才会持续走低。在操作层面,近期央行适度加大了公开市场的净投放力度——10月至今公开市场操作净投放达到人民币1.44万亿元。因此,10月调整后社融和准M2增速环比均有所上升,且从目前的公开市场操作投放力度来看,11月可能也会保持大体平稳。

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